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注重行业和公司的深度思考——物业,酒店管理,汽车服务商

admin

1月 13, 2023

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前段时候我讲过我注重预期差,注重收益风险比。今天我讲讲我如何注重行业和公司的深度思考。

相比市场最主流的景气度投资,或者低估值投资,或者龙头股我的选股方向有更大不同。

我在年度策略会中交流了不少行业,我在重点这里讲几个行业我的理解。

1 物业行业,物业行业本质上是一个弱周期行业,从快速增长到慢速增长演变过程的一个类公用事业行业,轻资产,基本无负债,净资产用来收并购。这是一个非常好的行业,相比强周期,高杠杆,资本密集的地产开发行业是完全不同的。因为这波地产下行周期太强,导致悲观时候预期非常差,从而连累了物业,使得物业波动近似地产。我认为物业这种波动只是阶段性的,随着a关联地产公司走出困境或者b关联地产公司出局更换股东,物业公司还是会回归正常的弱周期行业,估值会修复到正常。但是这个过程会比较波折,尤其目前因为关联公司配股或者对物业公司减持阶段,流动性冲击比较大影响了股价表现。但是只要我们认识行业本质,这是弱周期行业,迟早会修复到弱周期轻资产行业该有的估值。

2,酒店行业,酒店行业我指的是连锁酒店,或者是连锁酒店管理公司。这个行业还是不错的,是一个带有周期性,但是成长属性更大的行业。我对连锁酒店加盟理解是,如果做的好的管理公司,尤其是会员体系发展的好,比如几亿会员体系在手,本质上就是一个类似ota的公司。ota公司是各种酒店集中在一个平台销售,被ota抽佣。而几亿会员的连锁酒店提供中高端各种品牌给加盟商加盟,统一管理统一标准,在拥有会员体系中的app进行销售,酒店管理公司统一收取的费用就类似于ota抽佣。做的好的酒店管理公司app上价格绝对低于ota平台上的挂价。不然自身会员体系无法壮大。这是我对做的好的酒店管理公司本质性理解,就是让各种中高端个体酒店按照标准来加盟旗下各类品牌,统一管理,引导统一平台销售,做成会员体系,抽取佣金。 本质就是是集中化管理的类ota

但是多数酒店管理公司的会员体系做的并不好,很多外资品牌自身平台销售价格还不如ota平台优惠,流量也不足。所以真正做的好的龙头酒店管理公司才是我认为的类ota

下面讲讲疫情影响 疫情对行业中多数公司肯定是负面影响,但是对龙头公司影响却不是,龙头公司短期业绩肯定也是受到影响,下滑或者亏损。但是龙头公司因为这几年的疫情和经济周期下供给侧出清,但是龙头公司利用自身实力逆势开店,收并购,加上资本市场融资,这轮大的下行周期是加大了龙头公司市场份额提升速度的。原来这类公司投资逻辑是,行业增长+市场份额提升。然而因为这轮周期,份额提升速度在扩大,龙头优势更加明显,所以短期业绩影响,长期是利好的,现在已经过了短期业绩影响阶段,接下来就是体现长期份额加速夸张阶段。另外需求一旦爆发,量价齐升,量因为几年的客房数扩招,价因为行业供给出清导致的供不应求从而房价爆涨,从而收入爆增。最后利润增速更加快于收入增生。这是周期股逻辑思维。

3,汽车服务行业,汽车服务行业分为三部分,新车销售部分定义为强周期,维修保养部分定义为弱周期带成长稳定的现金流业务员,二手车销售业务定义为目前阶段成长空间巨大的业务,远期也是强周期业务,目前因为渗透率低所以还是成长属性。

总得来说,汽车服务行业是有持续成长空间的行业,然后里面的龙头公司也是持续在扩大市场份额的。这个行业是资本密集行业,是带有杠杆的行业,优秀公司和差的公司可以天差地别,体现在库存周转率上面可以差无数倍,体现到最终roe上面,好公司30%以上,差的公司亏损。所以龙头公司也是一直在吃份额。过去很多人诟病汽车服务公司多数品牌都是传统汽车,然新能源品牌竞争格局未定,作为优秀的汽车服务商怎么可能轻易去代理品牌?开几年跟品牌一起倒闭?有汽车行业,不管是传统还是新势力都有相应的汽车服务商,销售+维保+二手。这是毋庸置疑的,优秀公司只会吃到整个行业越来越多份额,这个行业是指全市场,传统车加电车。另外一轮强的经济周期的洗牌,也给龙头公司的份额扩张提速了,这和酒店龙头逻辑一致。这轮周期就是短空长多。优秀公司资本市场融资扩张,收并购,吃份额。我们投资的是巨大的汽车后市场的龙头,去年的行业悲观只是短期,电动车冲击也只是停留在不懂的人的想象。这是一个好行业,行业空间巨大,高roe的持续吃份额的优秀公司值得长期投资。

先讲我对这三个行业理解。大家可以发现我的理解深度都是经过我长期深度思考的,有我的逻辑的。相比追逐热点,追逐景气度,我宁可做我认为舒服的投资

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#注重行业和公司的深度思考物业酒店管理汽车服务商

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