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茅台vs五粮液vs泸州老窖财务数据表现谁更强?

admin

1月 14, 2023

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为什么这两年泸州老窖在资本市场上的表现可圈可点?而五粮液的表现却不温不火?为什么茅台是永远的王?今天博主找来了茅五泸这三家公司的所有财务数据,并进行了整理归纳,或许您能从这些数据中心寻找到蛛丝马迹。

1、成长性

自2014年以来,茅台的收入近八年间增长2.4倍,平均年增长19%,利润近八年间增长了2.4倍,平均年增长19%;五粮液八年间收入增长2.15倍,平均年增长17.8%,利润增长3倍,平均年增长21.8%;泸州老窖收入增长2.85倍,平均年增长21.3%,利润增长8.16倍,平均年增长37.2%。

高端白酒行业在过去八年间,尤其是2016年到2019年这四年间,呈现出了超高的景气度,三者的成长速度都非常恐怖,尤其是泸州老窖,一是因为它的体量更小,二是因为泸州老窖进行了更加积极的进行扩产。我们可以看到,茅台和五粮液在这八年间会从经营净现金中拿出大概5%到10%的比例用于扩张,但泸州老窖的这个资本支出占比高达40%,尤其是2019年2020年这两年,老窖更是拿出了95%、43.6%的净现金用于扩产,步子迈得非常大。这么做的风险在于盈亏同源,一旦景气不在,扩张的快死的也会更快。

成长性评分:

茅台:95分

五粮液:95分

泸州老窖:97分

2、现金流

经营现金流方面,茅台、五粮液和泸州老窖均是成色百分百的现金奶牛级别的存在,但在自由现金流方面,茅台成色更足,自由现金流占净利润的比率高达109%,五粮液也能达到97%,接近100%,但泸州老窖由于激进的资本支出,自由现金流只剩下了61.1%。

从总现金流中我们也可以看出,茅台这8年的总现金净胜1566.7亿,是这八年他赚到的总利润的62.2;五粮液净胜552亿,是总利润的54%;而泸州老窖只剩下了80.57亿,仅有总利润的28%。那么一旦行业下行,泸州老窖可能将首先面临资金问题,抗风险能力是最差的。

现金流评分:

茅台:100分

五粮液:97分

泸州老窖:90分

3、股东回报意愿

虽说泸州老窖现金状况和现金流是最差的,但问题也应该辩证的看。泸州老窖这些年赚来的钱,一部分花在了扩产扩张上面了,这部分占到了总利润的40%左右,我们再看一下老窖的股利支付率,近八年间平均高达70.9%,也就是说,老窖这八年除了扩产扩张用于业务投入的钱,剩下的全都分给了广大股东们,而扩产扩张的钱也是都变成了公司的资产,也属于广大股东。因此,泸州老窖的股东们完全享受到了它在这8年间赚到的所有利润,没有一丁点亏待股东的地方,妥妥的良心企业。

而我们刚才说道,五粮液净胜552亿的现金,茅台净胜1566亿的现金,从资产负债表可以看出,五粮液截止今年3季度,700多亿的现金正以货币资金的形式趴在账上睡大觉,不扩张也不愿意分,咱不知道他到底想干啥还是到底已经干了啥;茅台的1700多亿的现金,有1165亿是拆出资金,也就是借给别人了,利息还非常低的那种同业存款,咱也不知道这些借出去的钱,以后会不会也给哪个贵州的穷亲戚展期个20年。

股东回报意愿评分:

茅台:90分

五粮液:90分

泸州老窖:100分

4、赚钱能力

茅台的毛利率91.7%,净利率46.3%,经营利润率79.5%、净资产收益率27.7%,在整个A股应该是无出其右者,五粮液毛利率72%、净利率32%、经营利润率55.1%、净资产收益率18.7%,泸州老窖毛利率69.6%、净利率26.7%、经营利润率45.3%、净资产收益率19.3%,五粮液由于账上的现金太多,严重拖累了他的净资产收益率。而且泸州老窖的三大利润率呈现明显的逐年上升的趋势,已经在2021年超越了五粮液,这说明老窖的赚钱能力已经超越了五粮液。

赚钱能力评分:

茅台:100分

五粮液:95分

泸州老窖:97分

5、管理和运营

茅台的销售费用最低,而且呈现逐年降低的趋势,销售占营收比平均值为3.9%,说明它销售上几乎不需要在花费太大的力气就能卖的很好,这是品牌的力量。泸州老窖销售最卖力,平均销售费用占营业收入的比为19.1%,而且呈现了不断升高的趋势,在2019年甚至达到了26.5%,这是一个非常高的占比了,在广告和渠道上投入了非常大的力度。

三者的存货周转天数有一个非常有意思的现象,茅台的存货周转天数平均高达1577天,大概是4年左右,五粮液平均394天,大概1年多,我对这块没有研究过,但我推测是不是高端白酒行业存货时间越长,出的酒越高端,如果是这样的话,我们可以看一下泸州老窖的存货周转天数,有2014年的336.4天上升到了去年的730天,是不是说明了泸州老窖的高端比例越来越大,他在有意的提高自己的高端白酒产量。而且从泸州老窖的不断走高利润率似乎也印证了这一点。如果这个推断是正确的,说明泸州老窖的管理层真的是可以的,一方面不断扩大增产,一方面不断加大自己的销售投入巩固自己的品牌,而且还把握住了高端白酒这些年高速增长的趋势,扩产的都是高端酒。费雪将好公司分为因为幸运所以有能力的公司和因为有能力所以幸运的公司,五粮液和茅台似乎是幸运的公司,风起的时候他们正好站在了风口上,而老窖似乎是因为有能力,采用了积极的经营措施,让自己变得越来越幸运。

最后我们看一下供应链强势指标,茅台的这个指标高达9.6,泸州老窖这个指标在这些年不断攀升,居然已经超越了茅台达到了14.8的均值,这说明老窖这些年积极的经营策略的效果是显著的。而五粮液的这个指标是非常拉胯的,居然只有0.6,低于1说明在产业链上市弱势的,按道理讲五粮液在产业链上应该是一个非常强势的存在,但为什么数据如此难看呢?我大概仔细深挖了一下,首先五粮液的营销走的是几个大经销商的模式,另一方面,五粮液在账上有着高达239.2亿的应收票据,占到了他总营收的36.1%,这是一个非常高的应收,虽说应收票据一般来说是没有风险的,但至少说明了五粮液在向经销商们作出让步,他正在受到大经销商的掣肘,并没有想象中的那么强势。

管理和运营评分:

茅台:90分,超强的品牌力、产品力和控制力。

五粮液:85分

泸州老窖:97分,非常优秀。

6、抗风险能力

茅台和五粮液不用说了,账上的钱多到根本花不完,没有任何有息负债。泸州老窖的这几年在大力扩张,账上是有长期借款和应付债券的,但也不高,问题不大。

抗风险能力评分:

茅台:95分

五粮液:95分

泸州老窖:90分

7、综合评分:

如果说世界上最好的买卖是哪个,那么我肯定选茅台,看茅台的财务数据有种太强了看起来没意思的无聊感,简直是坐地收钱,不对,是坐地收金子。当然三者都处于超级好的赛道上,而且泸州老窖不但赛道好,还展现出了锐意进取的经营策略和态度,这些年在经营上取得了非常大的进步。相对来说,五粮液有点抱着金砖坐吃山空的感觉,进取心没有那么强,但都是大个里拔驼子。当然,公司是好公司,但性价比就不好说了,毕竟时势造英雄,白酒赛道还能强几年,谁也无从得知,未来的发展会怎样,只能看各位对行业的认知程度了。视频中所展示的数据和图表均出自本人的一套Excel财务分析模板,这套模板能够帮助投资者迅速的摸清一家公司的财务基本面,具体获取方式请私信,或者去某短视频平台同名账号“诺诺的富爸爸”主页查看《手把手教你看懂财务数据》系列视频体验

以下综合评分过于主观,仅供娱乐:

茅台:95分

五粮液:94分

泸州老窖:95分

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