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一手茅台太贵,茅台的最优替代品是谁

admin

1月 15, 2023

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贵州茅台股价高达1900元,最低买1手,投资门槛近20万元,这个投资门槛对散户来说太高了。茅台是A股核心资产、总市值最大的公司。高股价阻碍了散户参与投资,导致散户难以分享核心资产的红利,这是不公平的。那么,有没有茅台的平价替代品呢?

合格的平价替代品需要满足:1)股价走势高度相似;2)投资门槛低;3)投资风险水平相当。

我们先看最近三个月股价走势最接近$贵州茅台(SH600519)$ 的白酒股(图1),泸州老窖相似度最高(90%),五粮液相似度第二(88%),茅五泸是中国高端白酒的知名品牌,可以预料到,茅五泸的股价走势比较相似。而今世缘和山西汾酒的相似度排名第三、第四(相似度均为84%)。

图1:与茅台股价走势最相似的股票

五粮液、泸州老窖是茅台的最优平替吗?首先,相似度90%属于较高的相似水平,但还有提升空间。最重要的是,茅台、泸州老窖、五粮液是不同的公司,投资面临的公司风险不同。尽管过去一段时间茅五泸的走势相似,但未来股价的相似度是不确定的。

指数基金是跟踪茅台更好的替代品,因为茅台在被动型指数基金的占比是公开透明、且相对稳定的,二者未来股价的相关性是可以预期的。与茅台股价走势最相似的20只基金股票见图2。

图2:与茅台股价走势最相似的基金、股票

与茅台股价相关性最强的指数并非白酒,而是消费和食品饮料。跟踪白酒指数的白酒基金LOF(161725)的相似度为90%,排名第15。这主要是权重排序问题,白酒指数的第一大权重股是泸州老窖(占比16%),而贵州茅台只是白酒指数第四大权重股(占比14%),山西汾酒、五粮液占比都高于贵州茅台。因此,白酒指数的走势更接近泸州老窖,而非贵州茅台。此外,白酒基金LOF(161725)的第一大权重股是山西汾酒(占比17%),而茅台是第三大权重股(占比16%)。

消费50ETF(159798)是近期与茅台走势最相似的指数基金,相似度达95%;这不仅因为茅台占比高(15%)、白酒行业占比高(39%),更重要的是,近期市场风格偏向大盘蓝筹,部分非白酒行业的成分股与茅台的走势很相似。此外,与茅台股价相关性较强的基金还有:食品饮料ETF(159843),相似度93%、消费龙头ETF(516130),相似度93%。

为了找到最优的平价替代品,我们设定几个标准:1)与茅台股价走势相似度较高(90%以上);2)茅台的基金占比越高越好。3)白酒行业的基金占比越高越好。图3列式了与茅台相关性较强的指数基金信息。

图3:与茅台相关性较强的指数基金信息

结论:茅台最优替代品是:$白酒基金LOF(SZ161725)$ $酒ETF(SH512690)$ ,二者为被动型指数基金,白酒行业占比高(87%以上)、茅台占比较高(16%),二者与茅台的股价相关性比较稳定。酒ETF与茅台的股价相关性略强于白酒基金LOF,主要是因为权重排序问题,茅台为酒ETF第一大权重股,而在白酒基金LOF中为第三大权重股。

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