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机会成本

admin

1月 16, 2023

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不知不觉,茅台又到1800以上了,按去年的利润,市盈率在37倍左右。今年茅台能赚多少钱呢?700亿以上应该问题不大,估值又会回到30倍出头。再过两三年,利润超过千亿,估值就20倍左右了。要是这两三年股价不涨,有没有问题?我觉得问题也不大,我会买更多的茅台。 等于用两三年时间,等来了一个20倍茅台的机会,而且这个机会是确定的。如果我空仓,等待茅台股票下跌到20倍再买入,或者等着未来几年茅台不涨估值回到20倍。有可能等到,有可能等不到,这就不太确定。所以我买茅台,是做好了两三年不涨的心理准备。

还有一个问题,手里拿着钱去等待,实际上是很难受的,心态上也会很着急,因为你不知道等待有没有结果,就可能去搞一些短线的投机操作,最后损失惨重。想想还是拿着茅台,安心的看书喝茶更稳妥,也更简单。

茅台贵不贵,是很多人纠结的问题。20倍,很多人会觉得不贵,30倍就觉得贵了。觉得每年才赚3.3%,要三十年才收回成本。实际上并非如此,之前的文章我就写过,30倍的茅台,如果未来十年利润增长4倍,大概12年就能收回成本。从买股票就是买公司的角度出发,如果你有足够的钱,买下整个茅台公司,12年就收回成本了,以后近乎永续经营的帮你赚钱,你觉得贵吗?如果在现实中,有这样机会,我肯定觉得不贵,因为我很难找到比这更好的投资机会。

茅台利润增长所需要的新增投入特别少,所赚的钱是真金白银的自由现金流。商业模式的力量比较隐秘,没有数字那么直接,很多人感受不到。如果把生意当成自己的私人产业,就会更容易理解其真谛。

市场上关于茅台的观点各种各样:比如周期论,白酒要进入下行周期了。比如资金论,茅台是资金抱团炒作的结果,资金一散,泡沫就会破灭。比如技术论,茅台K线一直上涨,不可能永远涨,总要跌下来的。比如极限论,茅台2万亿了,没有空间了,树不可能涨到天上去。众说纷纭,听着都很有道理,让很多人心里有太多的担忧和恐惧。但是我相信一点,价值论,如果茅台不是个上市公司,你愿意花30倍买下这个公司吗?12年收回成本,以后永续帮你赚钱。只要看懂茅台的人,就会觉得这是笔很好的买卖。买股票就是买公司,买公司就买未来现金流折现总和,这就是价值。这是回归到本质去思考,长期来说,各种论都敌不过价值论,因为本质才是决定性的力量。

当然上述观点,有一个前提,就是茅台不会走下坡路,而是会越来越强,以后越赚越多。真正心底里认同这个观点的人也不多,比如很多人觉得茅台酒是炒作,不是市场真实的需求,比如说年轻人不喝白酒了等等,这是能不能看懂茅台的问题。我以前觉得茅台是很容易看懂的公司,茅台你都看不懂,其他的公司看懂就更难。我现在依然觉得茅台对于大多数来说,实际上是最容易看懂的,因为茅台足够简单,比90%以上的公司都要简单。但即使如此,能看懂茅台的人依然不多。

能看懂了,茅台便不便宜,其实是一个机会成本的问题。比如一个投资机会,能赚10%,那便不便宜呢?如果你有赚20%的机会,这赚10%的机会对你来说肯定就贵了。如果你每年只能存银行赚利息,那10%的机会对你来说就很便宜。

什么是机会成本呢?机会成本就是你手里能确定的最好的机会,假设这个机会为A,你投资B或者C,就要放弃A,或者放弃部分A。如果你最后的结果还不如A,那你因为放弃A所损失的,就是你的机会成本。

机会成本是一个很隐秘的成本,是很多人意识不到的。比如一个人投资一个项目,最后的收益率为10%,他会觉得他赚了,因为没有亏损嘛,即使赚1%那也是赚。但是他本来有一个确定的项目可以赚15%的,他没有去投,因为他觉得其他项目可能会赚的更多。所以从机会成本来看,其实他是亏损的。

我在很多年前,就觉得茅台是我的机会成本。我本来可以投茅台的,但是总觉得合理的回报率好像不过瘾,要搞点超额收益率,最后发现高估了自己的能力,机会成本大大的。

有人说2万亿的茅台太贵,要是当初2千亿的时候买就好了。回到十年前茅台2千亿的时候,当时你也会认为,几年前还是200亿,那个时候买就好了。即使是现在2万亿的茅台,30倍的估值,12年收回成本,以后长期帮你赚钱,这依然是一个栏杆并不低的机会成本,未来你要想跨越这个栏杆,其实也不容易。当然如果你有比茅台更好的,又能确定的机会,那茅台对你来说就贵了。

机会成本不仅仅在投资中有效,在人生中更让人刻骨铭心。

真正成事的人,一定是找到了适合自己的领域,长时间深耕细作,最好是做一辈子,最后你会非常厉害。这是威力最大的方式,也是你的机会成本,但是看起来这个栏杆好像不高,无法马上成功,总感觉要很多年后才能有效果。在急功近利的驱使下,很多人不会去找真正适合自己的方向,或者即使他心里隐隐有方向,他也不会去做,而是选择找捷径。折腾了一辈子,最后还是普普通通,好像也没啥损失,毕竟也没有亏钱,而且身边大部分人也是普普通通的。但是你本来可以很卓越很成功的,这个机会成本是巨大的,只是你不一定能意识到,人生没有第二次,你没有机会了。

芒格说人总是聪明的太迟,而老的太快。等你明白了,年纪已经很大了,即使只有40岁,很多人也没有勇气再从零开始积累了。

种一棵树最好的时间是十年前,其次是现在。但是很多人看到别人的树已经枝繁叶茂了,他是没有耐心再从一棵小树苗开始的。只是十年之后,你再回头看,要是十年前我种树,现在树也长大了。拖的越久,越没有耐心从头开始,因为你的时间越来越少了。看起来你没损失啥,其实你付出了一生的时间,机会成本杠杠的。

我看到身边很多人,已经到了中年,总是在惋惜,要是我年轻时开始做就好了。我就会说,你现在做也可以啊,他们就笑着摇头。我知道他们不会去做的,到晚年的时候他们又会说,要是我中年开始做就好了。你看,人就是这样,非得用自己的一生去验证一个错误的东西。最后老了即使明白也晚了。这就是机会成本。

这么多年,我慢慢明白了,没有人可以用聪明才智战胜本质,本质是规律性的东西。符合本质去做事,看起来很慢,但是具有积累性,威力会越来越大。这个栏杆看起来不高,其实非常高,你很难用其他方式跨过去。而人总是会孜孜不倦的寻找其他方式去战胜本质,因为他们觉得自己不一样。寻找的时间越长,他越是走不到本质上来,因为花了这么多时间,不甘心,会有一个心结。要么消灭这个心结,从零开始。要么用一辈子去验证,什么叫机会成本。

2023.1.15 梁孝永康写于湖南老家

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