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主观的价值与客观的价格

admin

1月 20, 2023

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各位朋友好:

今天是腊月二十八,本期是农历虎年的最后一期估值表,感谢这一年以来朋友们的抬爱和鼓励,61在此祝大伙新春快乐、健康平安、阖家幸福、来年收益长虹。

虎年最后一期,我们聊一聊指数估值的可靠性:

1、价值是主观的

从普遍逻辑来说,我们认为某个事物是客观存在的,其价值也应该是客观的。但我们对某一个事物价值的判断,会受环境、能力、经验、资源、市场等因素的影响,我们会根据我们的认知,对某一个事物进行“主观”的分析,从而形成对其价值的判定。

我们会发现同样一个事物,在不同的人的眼里,其具备的价值是不一样的。对于山村每日耕作于农田的菜农来说,白菜在其心里的价值是5毛一斤,而对于在城市里的消费者来说,白菜的价值可能是2元一斤。同样一个物品,因环境、资源、需求不同,产生了不同的“价值”。

因此,从某一个交易者的角度来说,某一个标的物的价值是主观的。所以,股票市场常有下面几句话告诫投资者:

1)要尊重市场,不要认为市场错了。

2)如果发现市场错了,其实极大概率是自己错了。

3)不要和股票谈恋爱,盲目的偏爱,容易酿成遗憾。

2、价格是客观的

价值会受不同交易者的主观判断,我们根据自己主观的判定,以自认合理的价格买入或卖出标的,从而形成市场的价格。

但正因为价值是主观的,所以交易形成的价格仅对交易方有效,其余的旁观者对此可能会有不同的意见。所以,我们会发现当有人进行买卖操作时,旁观者会提出:“为什么要以1块钱的价格买入?”、“为什么要以1块钱的价格卖出?”,认知不同、角度不同,最终的判定也不同。

但是随着交易的进行,越是自由的市场,越是广泛的交易,最终会形成越来越有代表性的价格。而股票市场,正由千万个交易者参与,每时每刻进行充分的交易,最终形成的交易价格是真实客观的,其有效性远超某一个普通投资者的主观判断。

3、数据需要健壮

单薄、片面、局部的交易有极大的偶发性,该类交易产生的价格,其实并不健壮。我们需要寻找广泛投资者充分交易的健壮数据,以此形成对投资的有效判断。

基于全历史数据所形成的估值曲线,表示了市场在历史上每一笔交易所产生的客观判断。如牛市时,交易者血脉偾张,贪婪冲昏头脑形成了价格高点;如熊市时,交易者危如累卵,恐惧随行不断割肉形成价格低点。历史数据中包含了危机、灾难、冲突,也包含了改革、创新、突破,曲线每一点背后都是千千万万个真实的交易者,基于各类情况做出的最终判断。

越是漫长的时间、越是充分的交易,形成的价格所产生的全历史估值数据,越能代表市场对于这一标的的综合判断。全历史估值数据,在一定程度上,完整的展现了某一个标的在历史长河中的每一个状态下的真实形态。

因此,61在使用估值数据时,尽可能选用全历史数据

4、难求满分、但求八十

即便全历史数据,对于个股而言,还广受特定企业的诸多内外部因素影响,比如:财报真实性、管理团队稳定性、研发投入有效性等等。因此,在全历史数据的前提下,尽可能的选择更广泛交易的标的——宽基指数。

宽基指数富含股票市场最主要、最稳定、最可靠的一揽子优秀企业,个股存在这样或那样的不确定性,但平摊到300个最优秀企业组合的时候,大部分风险也就消弭于无形。

因此,以优秀指数+全历史估值数据,能在最大限度上解决一个普通投资者,对某一个标的价值判断的片面的主观。

我们设定全历史数据20%估值百分位为低估,虽然也有主观性,但全历史数据告诉我们,在20%以下分批定投,有很高的胜率。我们只需耐心等待时间的推移,等待历史数据的重现,等待标的价值的回归。所以说,投资其实是一门概率学,在回撤可控的前提下,长年累月的胜率远比某次胜多少更重要。

当然,即便如此也不可能尽善尽美,哪怕全历史,或受数据源可靠性、更新效率、计算方式、时差、汇率等一系列的影响,仍然会有这样或那样的瑕疵。但哪怕有瑕疵,这类投资方式仍是大部分普通投资者在能力范围可选的最优项

正所谓:人生难求满分,但求八十。

一、“61”全市场估值仪表盘

二、“61”指数基金估值表(0133期)

三、重点提示

1、创业板50:PE涨至40.61,全历史百分位涨至18.68%,处于低估接近正常估值的位置。如果继续上涨,即便风偏较高的朋友,也需要暂停定投该指数了。

2、中证500:PE涨至23.66,全历史百分位涨至19.28%,接近正常估值。上一轮下跌,中证500跌幅相对较小,所以11月至今整体反弹也相对较弱。

3、深红利:PB涨至2.07,全历史百分位涨至36.18%,处于正常估值。受编制规则影响,这一轮反弹,深红利对比上红、中红表现更好,深红利实际上是“深市基本面40指数红利加强版”,既有较强的成长性,也有较高的安全性。

这一轮受深市大白马反弹影响,自10月31日低点至今已累计上涨31%+,在宽基策略指数中表现较好。61自今年3月开始陆续定投该指数,目前已浮盈10%左右,还算尚可。

4、全指医药:PE涨至30.67,全历史百分位涨至20.13%,正式进入正常估值阶段。当然整体仍处于较低估值水平,刚刚在低估与正常的边界线。

5、科技龙头:PE涨至35.29,全历史百分位涨至32.58%,处于正常估值。科技行业受业绩下滑影响,2022年出现价格下跌、估值上升的艰难境地。随着外部环境改善,近期消费电子、医疗医药等行业的反弹,科技龙头走势较好。

该指数61也定投较长时间,目前仅些许浮盈而已。虽然指数估值百分位回到32.58%,初看之下似乎略亏,但行业指数很容易如此。等行业基本面改善、增速回归,届时还可能会出现价格上涨、估值下跌的理想局面,耐心等待便好。

6、家用电器:PE涨至16.78,全历史百分位涨至29.26%,处于正常估值。经过4月低点、6月反弹高点、10月再次探底,家电正好坐了一次过山车。家用电器也是61在去年主要定投的行业指数之一,目前浮盈12%+。

7、中证新能源:PE = 23.23,全历史百分位3.88%,处于较低估值阶段。去年9月开始,61开始慢慢定投中证新能源,目前持仓略有浮亏,还有一些仓位,后续继续慢慢定投。

8、国证芯片:PE = 37.95,全历史百分位涨至12.52%,处于低估状态。同样去年9月开始,61也在定投国证芯片,芯片最近半年走势一直很羸弱,目前持仓浮亏-6%,同样会保持缓慢定投。

新能源和芯片作为高波动的新兴行业指数,其估值判断难度更高,持有体验更差。一般来说,61不建议新手介入该类指数。

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再次祝大伙兔年吉祥,来年见![火箭][火箭][火箭]

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扩展阅读:“61” 指数基金定投指南系列文章(新手必看)

$创业板50ETF(SZ159949)$  $深红利ETF(SZ159905)$  $科技ETF(SH515000)$ 

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