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99%的人不知道的市盈率计算方法

admin

1月 21, 2023

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在股票估值时,大家用得最多的方法就是市盈率。但是二马可以负责任地说,99%的人不知道市盈率是如何计算的。

我看到有人采用市值/净利润来计算市盈率,这显然是错误的。上市公司的市值是我们这些普通股股东所拥有的市值的总和。但是上市公司的净利润并不都属于我们这些普通股股东。这里涉及一个归属母公司股东净利润和少数股东损益的区别。

上市公司在合并报表时合并了子公司的报表,而有些子公司不单单属于上市公司,他还有其他股东,这些股东称之为少数股东。上市公司合并报表得到的净利润包括了少数股东损益。因此上市公司净利润需要分为归属母公司股东的净利润和归属少数股东的净利润。

这里的母公司指的是上市公司。 

只有归属上市公司股东的净利润才和我们这些普通股股东有关。注意我这里的用词,我用了“有关”。这表示归属上市公司股东的净利润并不都属于我们这些普通股股东。

上市公司是由三类角色共有的:普通股股东,优先股股东、永续债债主。他们共享上市公司的归属母公司股东净利润。

优先股是股,不是债。公司通过发行优先股获得的资本也作为上市公司的股东权益的一部分。这个时候,归属母公司股东的股东的净利润不单是普通股股东的,还有优先股股东。

在上市公司的会计科目中,把属于优先股股东的股东权益计为其他权益工具。和优先股类似的其他权益工具还有永续债。

因此优先股股东和永续债债主都要参与归属于上市公司股东的利润分配。扣除了优先股股息和永续债债息的利润才是属于普通股股东的净利润。

市盈率是用属于普通股股东的市值/归属普通股股东的净利润。上市公司的合并利润表中并没有提供归属普通股股东的净利润,这个需要自己算。

我们看一个例子:

截至2022年11月27日,招行的市值为8327.59亿,净利润为1208.34亿,归属于少数股东的净利润为9.12亿,归属上市公司股东的净利润为1199.22亿。优先股股息(16.38亿)+ 永续债债息(19.75亿)  = 36.13亿。

归属于普通股股东的净利润为 1199.22 – 36.13 = 1163.09亿;

因此招行2021年的静态市盈率 = 8327.59/1163.09 = 7.16。

这个数据和财经新闻、东财显示的6.94是不同的。 8327.59/1199.22 = 6.94

为了进一步论证财经新闻和东财的数据是错的。我们采用另外一个市盈率计算公式,市盈率 = 股价/每股收益。截至2022年11月27日,招行的股价为33.02元,2021年每股收益为4.61元。 33.02/4.61 = 7.16。

对于招行的每股收益数据,招行2021年报表中有如下注释:

本公司2021年进行了优先股股息和永续债利息的发放。因此,计算归属于普通股股东的基本每股收益、平均净资产收益率、每股净资产等指标时,“归属于本行股东的净利润”已扣除优先股股息和永续债利息,“平均净资产”和“净资产”扣除了优先股和永续债。

为什么包括财经新闻和东财在内的主流app 采用了错误的市盈率计算公式。这是因为一方面多数公司没有发行优先股和永续债,因此在多数情况下可以不考虑优先股股息和永续债债息。其次,报表中没有单独列出归属普通股股东的净利润,需要手动计算。因此这些app 缺乏提取手段。

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#99的人不知道的市盈率计算方法

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