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我在公园里想好了兔年的布局

admin

1月 23, 2023

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【继续系统阐述我的投资思想】A股诞生以来经历过两个兔年,一次是站上年线之后几乎没有跌破过,另一次是跌破年线之后几乎没有回去过。一眨眼到了今天,在多空双方剑拔弩张、即将打破长达18个月的“渭水对峙”局面之际,最重要的不是怎么看,而是不看——等他们分胜负。过年了,我决定和家人一起去广州中轴线上一座属兔的体育公园逛花市。而我在花市和在股市一样,都是看的多、买的少,不懂的不买。@今日话题 @球友福利 #2023春节调研见闻#

1、体育、互联网和金融科技

天河体育中心于1987年竣工,那是一个兔年。这座总占地约58万平方米的体育公园地处广州市金融商业中心地带,曾肩负六运会、九运会和亚运会等重任,记录着广东男足六运夺冠、中国女足在首届女足世界杯的首个进球以及广州恒大曾经的主场战绩……见证着广州体育事业无数辉煌荣耀的时刻。

因为我以前对体育事业不够关注,所以我对“天体”(老广口中的天河体育中心)印象最深的,一是花市的人潮、年货与繁花,二是雁南飞的腌面、咸鸡和枸杞猪杂汤。现在我对体育赛事更关注了,一方面要为中国健儿加油助威,另一方面要观察体育赛事这类“全民综艺”的流量价值和最新数字技术应用的智慧化场景。今年杭州要举办亚运会。这是继北京、广州后,中国城市第三次举办亚洲体坛规模最大、水平最高的盛会。作为同时具备线上和线下巨大流量价值的体育竞赛表演业,实际上更侧重于线下人群聚集的场景。而这个产业从2020年开始不断被延期或取消所困扰,而国际体育赛事更是长期停摆。2022年7月,国家体育总局办公厅印发《关于体育助力稳经济促消费激活力的工作方案》,要求全国各省为体育企业纾困并激活体育消费活力,强调线下体育赛事应办尽办、应播尽播,标志着该产业周期的重要景气度拐点。而杭州亚运会举办之年,对杭州和阿里巴巴而言都是难得的战略机遇期、政策窗口期和发展黄金期。围绕“云上亚运”、“智能亚运”和“绿色亚运”,我们将会看到的是阿里巴巴的云计算、消费和全球化三大战略在助力杭州数字之城建设过程中会如何落实,尤其是蚂蚁集团“智能亚运一站通”的应用场景。“智能亚运一站通”由支付宝提供技术支持,能够在亚运会期间一站式解决“食、住、行、游、购、娱”等多场景需求。最大的看点是消费者全球收、全球付和全球汇的创新解决方案,即海外用户如果在杭州参加2022亚运会,将有机会用自己国家的电子钱包在中国扫码付款。虽然互联网的尽头可能是金融,但是科技在金融领域的应用一样要以人为本、引向正途。比起网贷的争议不断、举步维艰,跨境支付对金融科技公司来说才是海阔天空。

2、传统能源的载体有固态有液态,新能源也不例外。

按往常,“天体”花市和海珠湖一样也是一个圆,走完一圈也足够把在花市买的小吃的热量消耗殆尽。今年不同,只开放了体育中心门前的广场,也和越秀西湖花市这几天一样,33万人在热闹的花市里一起寂寞——买家众,而卖家少——突然,我明白了一点,原来有些人只是没有工作,而不是没有钱。大家的消费力依然强劲,而且长期积累的消费需求暂时还没有得到满足。我逛了半天,确实想买点什么,最后却只给女儿买了个气球。对,下图手持那个Tiffany蓝色气球的,就是我。

我不知道气球里面是氢气还是氦气,总之我小时候里面是氢气,后来听说禁了。由于它真的很轻,所以姑且还是叫它“轻气球”吧。驾驭“轻气球”,尤其是里面的“轻气”,最重要的,是拿着就别放手——因为一放手,它就会飞了。这个气球的设计很有趣,年纪大的人会觉得活泼的设计和时尚的配色比较适合年轻人,而年轻人却对微信表情包里面老人家爱用的“(尬聊)死亡笑脸”与Tiffany蓝的岁月反差搭配莫衷一是。结果就是,代沟双方存在着不易察觉更不易逾越的鸿沟式分歧。它就像氢能产业,老股民误以为它是新兴产业甚至概念炒作,而新股民却嗤之以鼻——哼,不就是“两桶油”将来变成“两桶氢”吗?但无论主观上如何看待,决定我手上这个气球能不能飞的,不是别人怎么看,而是气球里面究竟是什么。根据国际能源署数据,中国是全球最大的氢能生产国,氢能年产能曾达到3300万吨,是全球氢能需求的三分之一。中国还是全球最大的燃料电池商用车市场,加氢站拥有量全球第一。氢能发展过程中,总有声音说氢能很危险,易燃易爆炸。其实,如果人类祖先像他们那样胆小,畏惧火焰和爆炸,那么我们到今天可能还在吃生肉和敲石头。科技进步帮助我们安全地驾驭更多的大自然力量,为自己所用,这在古文里叫做“君子善假于物”。美国的氢能使用史长达60年。从1962年说起,时任美国总统肯尼迪宣布十年内登月,于是1957年由美国空军投资开发的一种由氢能驱动的新型空间助推器被应用于半人马座上层火箭,而这枚火箭对确保美国先于前苏联登上月球至关重要。由于氢的副产品主要是水,这意味着它会产生电子设备所需的冷却剂(水),可以防止过热,同时还能让机组人员有水资源可用。氢能是技术可商用又自主可控的、能替代化石能源的新能源。大众最大的困惑就是氢能最终会应用于什么场景,而我只关注大方向对不对(有没有中长期规划)以及哪个环节存在稀缺。存在确定性的东西会让在路上的人非常难受,而存在不确定性的东西却会一眼看上去人畜无害。由于人总是习惯挑软柿子捏、避重就轻,所以绝大多数投资者会对确定性视而不见,却总是深陷不确定性之中无法自拔。我一路上都拽着气球的绳子不放手,因为它总在不动声色地准备着随时摆脱重力的束缚。

3、钻石恒久远,不如黄金远

我路过非遗的展位,眼前一亮——竟然有飞行棋。飞行棋的游戏规则和二级市场很像——不是你想起飞就起飞的,也不是你想降落就降落的,不是说概率没用,而是可能某次投骰子就能分胜负,无法用足够大的样本来推动大数法则“营业”。简而言之,你最终投出“666”是没用的,关键是你要比别人先投出“666”,甚至要在特定时刻最先投出你所需要的步数才是最佳的——对飞行棋来说,你长期持有那颗骰子(不断投),还不如在某些关键时刻投中某些步数。

在我眼里,黄金市场和飞行棋一样。黄金本身是没有价值的,如同巴菲特所说,一堆黄金放在某个角落里,它们不会变得越来越多。但是,黄金和债务(纸币、债券等)作为一对矛盾,始终相互依存——也就是说,黄金的相对价值大小,取决于累积的存量债务规模有多离谱。2008年以来全球债务规模相对过去百年来说算得上“兔”飞猛进,而黄金价格波动中枢也在期间翻倍。黄金与债务的关系,你还是不信?看图:

K线图是十年期美国国债期货当月连续,绿色线是美元指数,而蓝色线是COMEX金。很多人从大宗商品的属性出发,跟踪黄金和美元的关系,但是建模的效果只能说是差强人意——违和的点在于,黄金听起来既避险又抗通胀,但用起来却既不避险又不抗通胀。而把黄金和美国十年期国债期货叠加,你肉眼可见它们的拐点重合度比“黄金-美元指数”的组合更高。我的理解是价格运行是货币现象,更准确来说是信用货币现象——既然黄金和国债都可以作为担保物在央行和银行体系内创造货币,那么它们其实是一个相互替代的坐标系。如果黄金是一盘飞行棋,那么我通过观察十年期美国国债期货当月连续等与美债相关的指标,就能判断这盘棋的骰子什么时候投出“666”,进而更有效回避过早进场的风险。

另外,从消费的角度看,过去十年各种珠宝玉石贵金属被炒作了一轮之后,依然被普遍认同的东西是黄金。一句话总结,钻石恒久远,不如黄金远。年轻人囤金豆,中年人囤金条金币,老年人囤金条金饰。这是一种像文化一样的无可厚非的消费习惯。这种消费力释放的渠道主要是金铺,而由于历史积淀,香港的几家老牌金铺因为其品牌和信誉而备受欢迎。黄金有一个极其重要的消费场景,就是婚嫁。我从去年起就开始为女儿准备,化整为零、长期收集。虽然现在很多人还在困惑人口增长问题,但是当他们面对未来十年的结婚登记对数持续增长的趋势时,他们会逐渐意识到婚嫁市场的魅力,一点不差于正在复苏的旅游业和连锁餐饮业。

4、不动产是支柱,也是保险资金海洋的定海神针

广东贺年童谣与流行贺年歌最大的区别在于,流行贺年歌我听了三十多年,只是教你祝贺别人发财,但没有教你具体怎么发财,那些充其量就是过年讨红包的话术,而广东贺年童谣的可操作性极强。不信,你看——“恭喜你恭喜你/大家新年添新禧/赚钱多多笑嘻嘻/买屋买田又买地/恭喜贺喜/喜上加喜庆双喜/更祝每年获厚利……” 在保险里管理资产,这首《恭喜你》必须循环播放。保险产业是一个经济体金融体系的基石,因为保险产业把存款转换成中长期投资而沉淀下来。能和数十年使用期匹配的投资品类,屈指可数——长债、股票和不动产为主,主要是有持续的现金流创造能力。保险资金可以投资的不动产类型包括办公用房、投资廉租房、养老实体和商业物业等,不得投资不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值、高污染等不符合国家产业政策项目的企业股权和不动产。当然,不能直接参与开发或参与炒作。加上REITS,保险资金是国内不动产的主要买家,也是地产板块举足轻重的投资者。不动产在中长期的抗通胀能力和现金流创造能力都是保险资管不可或缺的元素。

这是中证全指房地产指数 (931775),像一块挤干水分的海绵,但大家怕的是绵里藏针。大家看着这个板块,就像当年人类第一次看见海胆一样,不知道怎么下手,更别说有谁敢动嘴。吃海胆,我们知道,最重要的是把它翻开,把里面的可以食用的部分挖出来吃。对于喜欢的人来说,关注的是海胆的鲜甜;对于不喜欢的人来说,看见黄黄的海胆膏就没有胃口。对地产板块来说也是这样的,尽管时隔二十年再次听到支柱产业的提法,但是一想到像海胆外壳一样带刺的债务问题,大家都犹豫、惆怅和摇摆了。我不是房地产专家,也不研究房地产;我甚至连股票都不深入研究,因为我只研究股民。股民投票的行为特征不是哪里有前途投哪里,而是谁票数多他们就投谁。股民看地产板块,看的不是政策、库存周期和内外债务峰,而是有没有资金流入、热不热门,因为他们不知道,资金有流入同时就有流出——二级市场买股票的钱不是给上市公司,而是流向某个股东,从他手上把股票买过来而已。我们看到行业指数2014年以来从哪儿来、回哪儿去,说明二级市场的库存和供求恢复理性和正常,正是中长期投资者认真思考和布局的时间窗口。

我看了一圈花市的挥春,没有满意的,因为我今年想贴在门口两边的是……

言简意赅,内涵丰富,对中国经济的前景充满信心。

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【特别声明:(1)本文纯属个人投资心得分享,不构成任何投资建议,希望读者独立思考,自主决策。(2)本文为本人原创,转载务必注明出处,而且要强调风险和买者自负。(3)留言区一般我就点赞,少数特别出彩的提问我才会回答,因为除了长文内容外我没有什么可补充的,而且在“和球友论高低对错”和“陪女儿玩”之间毫不犹豫选择陪女儿。】

结语:我十年投资生涯,其中一个最重要的启示是【知识的价值只有在不断分享的过程中才能体现】。我从我的老师那里无偿继承了《证券分析》及相关的各类投资方法,并成为资本市场的受益者,因此,我内心一直都坚信,作为回馈,我应该无偿地分享我的知识给更多的人。我题目为什么叫“基本面是基本不变的那一面”?这是来自巴菲特的老师——本杰明格雷厄姆的《证券分析》第二章的第二节“定性分析与定量分析”。原文是“For stability means resistance to change and hence greater dependability for the results shown in the past. ”其意思是,你的票以及其背后的公司具备某些不易改变的特质,使你分析它的历史数据时能够获得一些在未来也能够适用信息(协助投资决策),即使一切都在不断变化。也就是说,当且仅当你掌握某只票的基本不变的那一面,你才能够在不确定的未来占有优势。一句话:做足功课,才能以不变应万变。

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