• 周二. 2月 7th, 2023

鑫聊财经网

鑫聊财经网:做一个全方位为全世界提供最新最快的新闻咨询网站

铜,2023开启长牛旅程?

admin

1月 24, 2023

<![CDATA[

各位朋友:新春快乐,继续奉上一点个人的投资思考。

2023年伊始,在一片质疑声中,铜价不断走高。无数周期投资者和券商不解,和他们断言的供过于求、先抑后扬大相径庭,对此他们最常见的说法是“强预期、弱现实”,但海外3-4天的库存,国内历史低位的库存,这是弱现实吗[大笑]

—————————————————————

2022年在中国疫情封控、房地产大幅下滑、美联储连续加息的情况下,全年铜价仅仅下跌了十几个点,我只能理解,2022年的市场是供需紧平衡的这可能源于铜产出不如预期,铜消耗高于预期。

未来推动铜需求的核心要素是光伏、风电、电动车降价放量,以及由此带动的电力基础设施建设,这不仅体现在我国,也会体现在全球,这些要素是宏观弱相关的,由此未来铜的周期性也会和过去有很大区别。这些因素甚至不会因为大国博弈而有太大变化,气候问题是全球共同利益,是我国和西方少有的交集。

铜长期供给增量轻微,长期需求增长强劲且确定,短期供求趋紧,叠加历史低位的库存,未来多年长牛是极大概率。

从供给端看,世界的铜矿有限且集中,研究者们早已盘点数遍有了共识,22-23是铜矿增量的一个小高峰,但也仅仅2-4%的增长预期,由于矿山的扰动因素实际产出还要打折扣,24年以后增量逐步枯竭。

ICSG公布2022年1-11月全球铜初步供需数据:

【铜矿】
1-11月,产量1986.4万吨,同增3.2%;其中:
1)智利同比-6%;
2)秘鲁同比+3%;
3)刚果同比+28%;
4)中国同比+6%

【精炼铜】
1-11月,产量2348.3万吨,同增3.4%;其中:
1)中国同比+5%;
2)智利同比-5.4%;
3)刚果同比+18%;

1-11月,消耗2386.7万吨,同增3.4%;其中:
1)中国显性耗铜同比+6%;
2)除中国外的地区耗铜量约同比+0.5%。

从ICSG公布的数据看,1-11月精炼铜短缺38.4万吨。

———————————————————-

铜是人类最早使用的金属,易于发现的矿早已被利用殆尽,新的发现只存在于人类足迹罕至的边缘地带,2007年以来铜价徘徊不前,勘探投入有限,鲜有新发现。

铜矿供给增量有限,铜需求的增量却显而易见,仅从电动车替代传统燃油车一项看,电动车每辆车耗铜83kg,传统油车23kg,截止去年11月我国汽车保有量3.18亿,完成替代需要增加铜消耗1800万吨。如果是全世界的燃油车呢?可以预见,随着光伏、风电装机成本不断下跌、电动车和动力电池不断降本,铜未来的需求很快将变成绿色需求主导,短缺不断加剧,周期性逐步消失。

综上,铜是典型的需求逻辑,铜的需求数据很难有准确的统计,探求未来铜供求状况,从边际变化的角度更容易看清楚。

——————————————————

假设2022年是供需紧平衡,从边际变化看看未来的核心要素的消长:

2022年我国宏观经济环境极为严酷,可以说新能源装机都没有达到预期,但招标数据预示了未来的高增长,尤其考虑到年初以来硅料从30万直接腰斩带动组件大跌,必将极大促进光伏装机。风电的装机成本最近两年也在大幅降低。地产断崖式下跌,top100销售额下降41.6%,竣工面积下跌15%,今年行业必将有所缓和。

一、光伏:22年新增87.4GW(+60.3%),预计23年新增装机增长50%以上

二、风电:22年新增37.6GW(-21.0%),预计23年新增装机增长50%以上

三、电动车:22年销量689万辆,同比+93.4%,预计23年销售增长30%以上

四、地产:22年房屋竣工面积8.6亿平(-15%),预计23年下跌不高于5%

五、电网:预计22年投资增长3%,23年投资增长4%以上

仅从我国看,需求拉动因素强劲,房地产拖累会大幅缓解。

考虑到历史低位的库存,供给扰动已经不足以改变实际短缺的现实了。

全球每年消耗2500万吨以上铜,中国目前占一半多,中国在光伏风电电动车领域都是最重要最大市场,但西方发达国家同样也在全力推动这些领域。另外全球还有7.5亿人左右没有用上电,新能源尤其便宜光伏的出现为解决这些人的用电提供了廉价方案。

前瞻一下,根据供需主要因素的边际变化,2023将比2022的紧平衡程度更高,2024开始短缺并持续多年。

简单做个对比,s2021、s2022、s2023分别为三年的铜消耗量,看看2023增量变化:

s2021=s光伏+s风电+s电动车+s电网+s地产产业链+s其他

s2022=s光伏(1+60%)+s风电(1-21%)+s电动车(1+93%)+s电网*(1+3%)+s地产产业链(1-15%)+s其他

s2023=s光伏(1+60%)(1+50%)+s风电(1-21%)(1+50%)+s电动车(1+93%)(1+30%)+s电网(1+3%)(1+4%)+ s地产产业链(1-15%)(1-5%)+s其他

s2022增量=s2022-s2021=s光伏60%-s风电21%+s电动车93%+s电网3%-s地产产业链*15%

s2023增量=s2023-s2022=s光伏80%+s风电40%+s电动车60%+s电网4%-s地产产业链*4.25%

s2023增量-s2022增量=s光伏20%+s风电61%-s电动车33%+s电网1%+s地产产业链*10.75%

很多人会想到家电用铜情况和废铜回收问题。家电整体和房产竣工走势是一致的,就去年而言,除了冰柜和冰箱因为疫情囤货而有个位数的销售涨幅,其他大多销售是下跌的,但没有超过10%,好于竣工数据。至于废铜,我认为也是和房地产产业链密切相关的,包括家用电器,去年废铜回收下跌20%左右。所以这两类在房地产产业链中可以体现。

———————————————————

附上几张研究机构对供需的预测表格:

海通证券:2021 年全球精炼铜消费量为 2525.6 万吨,同比增长 4.5%。预计 2022 年全球精炼铜消费量为 2588.7 万吨,同比增长2.5%;2023 年全球精炼铜消费量为 2687.1 万吨,同比增长 3.8%。

——————————————————-

元旦前夕,写了一篇《一条新主线:新能源装机成本持续下跌》,本文算个续篇吧[笑]

$紫金矿业(SH601899)$ $中国有色矿业(01258)$ $中国黄金国际(02099)$ 

@今日话题 

本话题在财经新闻有28条讨论,点击查看。
财经新闻是一个投资者的社交网络,聪明的投资者都在这里。
点击下载财经新闻手机客户端 bestfinancenews/xz]]>

#铜2023开启长牛旅程

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注