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美元指数对投资的至关重要性

admin

1月 25, 2023

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最近一直在强调美元指数,很多人会疑惑:美元跟股市有什么关系,值得关注吗?答案是非常值得,美元指数就是指引我们大类资产配置的一盏明灯。

一言以蔽之,美元指数走强一般都是风险资产表现较差的时候,美元指数走弱都是风险资产表现较好的时候

1994年开始,美联储进入加息周期,从1994 年2月至1995年2月,经过连续7次加息, 联邦基金目标利率从3.00%上升300 BP至 6.00%。高利率引发资金回流美国,加上彼时的东南亚经济泡沫,引爆了东南亚的风险资产,港股也受到了巨大影响:

东南亚经济被引爆暂时中断了美联储加息的步伐,但是加息在1999年卷土重来,1999年6月至2000年5月,经过连续6次加息,联邦基金目标利率从4.75%上升175 BP至6.50%,叠加互联网股疯狂的高估值,刺破了互联网的泡沫。

所以1995-2001这一轮美元指数系统性的上行,引发了两次巨大的问题。

2001年到2008年美元系统性走弱,是全球非常太平的一段时间。2001年和2009年美联储进入了降息周期,中国加入WTO,全球化进程显著,世界经济高歌猛进,这是一段非常美好的日子:

之后美元指数进行了多年的横盘,直到2013年卷土重来,是因为美联储在2013年退出量化宽松,2015年开始酝酿加息的预期。而这一次的加息周期,美元指数系统性上行,直接引发了新兴市场的资金回流。那么我们2015年A股发生了什么事情,不言而喻。

之后美元指数在2017到2020,随着加息的结束和消化加息预期,包括在2020年进行了量化宽松,加上2017年的时候,欧元区的经济强于美国,所以资金回流欧洲,使得欧元走强,美元走弱,带给了一大波的牛市:2017年港股大幅的修复,2020年之后更是走出了巨型牛市。

但是在2022年,随着史上最快的加息,美元指数再度走强。2022年风险资产表现得一塌糊涂。

所以,美元指数走强一般都是风险资产表现较差的时候,美元指数走弱都是风险资产表现较好的时候。

那么现在我们需要研究的问题是,美元指数经过这一步的上涨之后,是否具备系统性下行条件?如果是具备了系统性下行的条件,那么就说明真正的牛市就要来了。但如果说美元只是一个横盘,那么还是要保持谨慎。

美元走弱,无非是两个原因,我们参考历史就知道,一个是美联储降息,另外一个是美国外的经济体经济强于美国,全球化进行的非常好,那现在这两个条件满足吗?

首先第一个条件,美联储降息,现在市场和美联储出现了矛盾,市场认为今年下半年就要开始降息50个基点,美联储说2023年不降息。这是一个问题,如果市场预期是对的,那么美元指数的确是存在走弱的可能性,但如果市场错了,美元指数会卷土重来。

其次是非美经济体相对于美国经济的强弱,主要就看欧洲和中国的复苏强度。目前来看,市场一致的预期还是欧元区受益于冬天比较暖和,想象中的能源危机没有出现,因此欧元区的修复,会比美国的修复更加快一点。同时中国的经济复苏也是市场预期的。

所以现在市场的眼里,美元指数是有大幅走弱的条件,也就是下半年降息和非美经济体复苏的速度大于美国,但是这两个条件能否成真?美国的通胀会不会反复、经济复苏是否如期而至,这就是最大的不确定。所以说,美元指数是指导我们投资任何资产的一盏明灯。

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