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价值周期

admin

1月 25, 2023

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没有什么能够阻挡,人们对自由的渴望。春节假期一切都回来了,久违的烟火气,熙攘的人群,排队的景点,好吃的小吃。刚放开时,有球友引用元旦前后出游数据论证消费依旧不行。他用的数据确实事实,但是错在没用发展的眼光看问题,评论里最赞的一句话是一个月后再看。现在答案已经清晰无比,消费复苏今年不可阻挡,这就是我说的时间会说话。

散户大哥发的帖子关于赚市场的钱和赚企业发展的钱,除了少数人在两个极端,大多数人都在二者之间,这个特别赞同和有共鸣感,这个说法把复杂的问题简单化,并且通俗易懂。我是属于二者绝对中间,因为50%的资金赚企业发展的钱,50%的资金赚市场的钱。这个比例刚刚好,这是我可以自我妥协心安的平衡线,市场少一分则无市场,企业少一分则不价投。

趁着春节这几天,放空自我,不考虑股票,尽情的玩耍。今早突然一个念头自己跳出来,以前困扰我的一个问题迎刃而解,是关于万物皆有周期的。很多时候是这样的,苦思冥想不可解,先放一放,回头就会有意想不到的惊喜。这个问题困扰点在哪里呢,如果你承认万物皆有周期,那么你长期持有的意义何在,除了少数时间无法改变的企业,大多数的企业迎来的是价值毁灭;如果你承认万物皆有周期,那么白酒行业也不会例外,只不过跟那些强周期行业相比是属于弱周期,既然是周期就有成长期和成熟期,有高峰有低谷。这个问题想不明白,直接摧毁你的价值投资底层逻辑支撑,看到很多价值投资者走着走着就自动靠近了市场,走不出误区的话越思考越绝望,现在有点理解他们的想法了。

成长也是企业价值的一部分,而且是最重要的一部分,不要把成长和价值对立看或者孤立看。万物皆有周期,这个只要时间足够长一定是成立的,但是人的整个投资生涯是有限的,如果目标放在持有优秀企业让自己财富自由这个时间可能还要短一些。如果优秀企业的成长期恰恰覆盖你的投资生涯,那么对你来说就是成功的,哪怕以后必然周期低谷,跟你已经没有关系了。像乐趣,散户大哥他们这样,投资高端白酒以13年起计算,十年左右实现财富自由。

必须承认现在的茅台已经不是过去小树苗的茅台,其他一线白酒也是一样。业绩基数越大,增长越慢,这是客观规律,不以人的意志为转移。我们基于过去历史优秀的表现选择了他们,但是持有时计算投资收益率时,就要割裂历史,只考虑未来。比如未来三年的茅台投资收益率10%—15%是合理的,未来三年的老窖投资收益率20%是合理的,不考虑市场估值波动的影响。茅台15平方公里满产前,老窖2万吨高端白酒达产前,他们都是成长绩优股,之后就可以当百年债券看了,就像现在的可口可乐,就像现在的长江电力,跑赢通胀没有问题,但是要想有超高速收益不现实。实际可能会更优秀,当惊喜看吧,优秀企业的意料之外,情理之中。

价值投资的终极宿命是股息率投资,思路一下子清晰起来,原来只是懵懵懂懂这么想,现在逻辑自洽这么说。有的人会选择寻找下一个,我会选择继续持有这一个,因为即使他们在成长的后期,也足够让我自由了,没有什么能够阻挡,我对自由的渴望。

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