如何读懂卖方策略“黑话”

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由于A股机构基本只能靠做多赚钱，所以主要服务机构客户的卖方多数倾向看多。但是相比卖方行业分析师而言，策略分析师无需顾忌上市公司关系，因此还是能直接或者间接表达看空观点的。但是要考虑社会影响以及自己也不是很拿得准，卖方分析师通常并不会清晰的表达自己的多、空观点，而是会选择一些近似的替代词——“黑话”来表达观点。 

我从2017年开始定期跟踪卖方的策略观点，总结了一个破解卖方策略分析师“黑话”的小词典。

从多空态度上可将卖方策略观点分为看多，看空和看不清，然后每种状态下卖方可以选取"清晰型"来表达观点，更多的时候是用"黑话型"的方式来暗示。下面就是我揣测卖方真实观点的经验总结。

看多：$天弘中证1000指数增强C(F014202)$ 

1. 清晰型：看多、上涨、积极、牛市、春季攻势等。这类是最明显的，也是卖方最喜欢用的词。

2. 黑话型：市场底，修复，交易性机会，反弹，风偏修复，短线不改中期向好趋势。这类用词呢，就是虽然市场大环境不太好，但是卖方出于各种原因觉得还是可以看多，万一市场反弹了，下个月就可以说“正如我们预期”了。这类词在震荡市和熊市的反弹期会出现的比较多。

看空：

1. 清晰型：各种强调风险，谨慎，防御，隐患，疲弱。首先这类词就很少出现，一般用这类词的时候要么是市场环境特别差了大家都找不到看多的理由，或者某一个卖方准备搏一把一战成名的时候才会用。

2. 黑话型：不确定性增加，等待风险化解，市场或出现反复，风险释放期，现金为王。这一类就是卖方隐晦表达看空时候的用词了。很少出现，大面积出现的时候就说明市场情绪已经非常差了。 

看不清：这是大多数时候卖方的观点，下面的用词出现频率最高。

1.清晰型：震荡，休整，磨底

2.黑话型：政策底、积极因素累积、收缩战线、结构性机会、轻指数重个股、左侧底部区域或者压根不展望市场走势。

话术讲完了我们上一个实战案例，看看各家卖方在2018年上半年市场牛转熊时候的用词变化：

2018年1月份市场"牛转熊"的时候，大部分卖方觉得还是短期看多的，部分年报看空的机构认为市场是震荡。这个时候的用词包括“风险偏好向上”，“整体乐观”，“春耕行情”，“稳步向好”等。

2018年3月上证指数已经跌破牛熊分界线，且贸易战打响，大部分卖方转为看震荡，部分还在看3月超跌反弹。这个月份的关键词包括“反弹”，“收缩战线聚焦龙头”，“业绩为王”，或者强调某一个主题下的投资机会。

2018年6月份，市场已经基本全面翻空了，最乐观的就是看震荡。这个时候的关键词已经变成了“保持谨慎”，“消化利空”，“内忧外患“，”系统性机会匮乏”和“防御”。

2018年下半年是卖方分析师越来越悲观的阶段，2018年6月份就是个分水岭。即使是大家感觉非常难做的2022年，卖方看空的程度也不及2018年底。

以上，供大家参考~

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