也聊聊腾讯大股东的减持（一）

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一）腾讯的大股东

腾讯的大股东是 MIH TC，而 MIH TC 由 Naspers Limited 透過其非全資附屬公司 Prosus N.V. 控制，而 Prosus N.V. 透過 MIH Internet Holdings B.V. 持有 MIH TC。

说白了，腾讯真正的大股东就是 Prosus 和 Naspers 这两家公司（其中，整个集团对腾讯的股权由 Prosus 持有）。

这篇帖子就是谈谈以上两个股东（Prosus 和 Naspers）对腾讯的减持，顺便思考这么一个问题：减持腾讯，对他们有什么好处？

在讨论这个问题之前，先让我们来看看腾讯对这两家公司的重要性。

二）腾讯对于 Prosus 和 Naspers 的意义

做为腾讯直接大股东的 Prosus，其持有的腾讯价值占其净资产价值的比例是 77%

做为腾讯间接大股东的 Naspers，因 Prosus 净资产价值占其总净资产价值的比例是 99%，所以，它（间接）持有的腾讯权益占其总净资产价值的比例也接近 77%

注意！上述的 NAV，并不是指其净资产的账面价值，而是指它的公允价值。

结论：腾讯几乎就是 Prosus 和 Naspers 的全部家当。

这就有个问题了：

Prosus 出售腾讯股份，是因为这两家公司的股价对上述各自的 NAV 有较高折价。所以想通过出售腾讯股份筹集资金后并回购 Naspers 和 Prosus 的公司股份，从而来消除这个较高的折价。

但我没想通的是，鉴于腾讯是自家最值钱的家当（且可以说是唯一的家当），那为什么减持它却能提高自身价值呢？

嗯，把这个问题放一放，先让我们先看看 Prosus 和 Naspers 自去年 6 月开始减持腾讯并回购自家股份的效果如何。

三）Prosus 股价相对于其 NAV 的折价

Prosus 减持腾讯是因其自身股价相对于 NAV 有较大折价，那我们就来看看，自 Prosus 公告减持腾讯的 2022年 6月 27日起，到现在为止，这个折价率的变化有几何？

从上表可知，在这 7 个月内，其以持有腾讯股权从 28.8% 下降到 26.8% 的代价，将自身股价对每股净资产价值的折价率，从 60% 提升至 63%

嗯。。。60% 和 63% 这两者之间，有质的差别吗？

63% / 60% – 1 = 5%，这充其量也就是其股价一天的波动而已吧？

四）再看 Naspers 回购自身股票的效果

还是上图吧

2022年 6月 30日，Naspers 对 Prosus 的经济权益是 42%，折合腾讯股数为：

27.65 亿股 x 42% = 11.61 亿股

2023年 2月 10日，Naspers 对 Prosus 的经济权益是 43%，折合腾讯股数为：

25.75 亿股 x 43% = 11.07 亿股

其 NAV 从 67.2 增加到 70.5，增幅 5%，而同期的腾讯市值升幅为 8.3%

所以，我真还没看出来，Naspers 和 Prosus 减持腾讯到现在，到底得了啥好处？

$腾讯控股(00700)$   

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