<
上图为上证综合指数季线图和年K线图，从图中可以看出：33年时间，国内经历了6次大的系统性风险，平均每5年一次。
第一次从93年的高点1558点两年下跌到325点，跌幅70%以上。中国股市早期没有机构、没有涨停限制、没有T+1，市场波动极大，一般散户活不过一年的时间。
前二次从2001年的2245点连跌5年直到跌倒998点到底，跌幅56%，连续5年全是阴跌，所有股票跌的爹娘不认。几乎是进来一个消灭一个，那时股市的惨象可想而知。
第三次2006至2007年超级大牛市，股指两年翻了6倍，这轮牛市是由宏观经济向好带来的，所有股票全涨，随后2008年世界性经济危机发生，国内A股也不能幸免，18年一年从高点6124点跌倒1664点，一年跌幅73%，试想高位没跑出来的股民，有几个能活下来？
第四次，四万亿经济刺激，2009年当年反弹94%。然而经济打了一剂强身剂，危机并没有过去。市场经济危机的延续，接下来连连续四年阴跌，直接从2010年的3227点跌倒2014年的1849点，四年跌幅43%。
第五次，时间来到2014年末，股权分置改革带来一轮大牛市，2015年最高涨到5178点，到2016年最低跌到2638点，本轮下跌50%。
第六次，2017年国内经济形势向好，股指两年又涨到到2018年初3587点，当年三月份中美贸易战开始，股指当年下跌到2449点，当年跌幅32%。
2018年中美贸易战后市场再没大的波动。
根据中国证券登记公司数据，截止到2023年1月，A股开户人数超过2亿人，目前活跃账户大约5000万人，2017年当年开户4000万人，2017年以后新开账户8000万人。也就是说，2017年之前开立的证券账户至少消灭95%以上，2017年以后开户被消灭一半。这里还包括了过去已被消灭重新补充资金屡败屡战者，实际亏损的人数比目前的数据还要多。试想有几个客户能经得起大盘50%以上的跌幅这样系统性的风险？大盘跌50%，个股绝大多数从高点到低点就有80%的下跌。而且大部分散户基本都是追高买入，无论你在大牛市中账面赚多少钱，都是纸上富贵，没有出来，买在高点，70%-80%的跌幅，一定会成为死账户，历史上1.5亿的死账户就是这么被消灭的。
笔者多次文章提出投资股票不能融资，一旦融资遇到这种大的系统性风险，爆仓是注定的，几乎没有人从这种系统性风险中逃脱出来。而且这种系统性风险每隔几年就会来一次。融资被消灭的概率极大。
对于价值投资者而言，投资股票不是按照趋势，而是按照股票估值来买卖股票，遇到这种行情或许能在相对高点卖出股票而不再买入，因为股票尽管下跌开始，所有股票仍严重高估，价值投资者在股票估值不合理时，也不会买入股票，兴许能够逃脱这种大起大落的股市行情。
笔者2018年10月发过一篇文章：“一辈子你能遇到几次股灾—股灾时是你致富的绝好投资机会”牛市过后，股票会大跌，而且会超跌，这时股票已经无人问津，如果你有钱此时进入市场，遍地是黄金，这时绝大多数优质股票已经跌破它的内在价值，此时是一次不可多得得投资机会。
按照系统性风险的定义，遇到大的系统性风险，即使分散投资也不能解决任何问题，所有股票都会大跌，只不过优质股票会跌20%—30%，一般股票会跌60—70%，垃圾股票会跌80%以上。这就是笔者崇尚价值投资的理由，尽管A股80%以上股票没有超过6124大盘顶峰时历史高点，但是仍有一部分优质企业早就超过大盘6124时股票得高点，创新高后依然再创新高。而80%的股票不会超过历史上那个高点。所以从投资的角度讲，投资优质企业，对于系统性风险并不可怕，只要你买的企业足够优质，股票下跌只是暂时的，它的价格很快就会回来，而投资一般企业这辈子可能再也不会回到它的历史最高价。
下面看几个例证：
三张图形成鲜明的对比，一只优秀的价值股现在股价早就超过大盘最高点时股价，16年后在当时最高点的基础上涨52倍，一个最优质的周期股宝钢股份现在的股价只是当时的最高点股价的一半。这就是笔者坚决不会投资周期股的原因。
所以价值投资者根本不用害怕系统性风险，躲也躲不过去。而趋势投资者和短期投机者，就有很大概率在系统性风险中被消灭。有人说投机者会止损，在大盘破跌或阴跌几年的时间内，短期投机者会抢反弹，反弹过后又是大跌或阴跌，你抢反弹正好买在阶段性的高点，股票下跌后，依然是止损，你的本金就是在这样不停止损中玩没的，依然逃脱不掉被消灭的命运。
我的30年投资历程：
笔者1994年进入券商，1995年开户，这个时候做营业部负责人，最喜欢的事情就是年底看客户对帐单，这时还是T+0交易制度，客户很少有存活两年的，我要看看他们是怎么亏完的？研究后发现全部是追涨杀跌，一天能做几十次交易。我就想我要想在这个市场活下来，不能像他们那样，必须做长线，都是底部买入，从不追高，再大的熊市也没有把我消灭，就这样活了下来。
1999年从山东转战深圳和上海几年，从事公募基金工作，到2005年，我赚的几百万买房买车和平时消费后所剩无几，这个时候我下了决心把我上海唯一的一套房子卖出进入股市，苍天有眼，遇到了06、07年的超级大行情，加上我就是长线投资绩优股，这一轮赚了两千多万，挖到我人生第一桶大金。
这期间笔者已经开始学习价值投资，五年的业余时间全部陪女儿看书，看的价值投资方面的书籍有二百多本，树立了正确的投资理念，从此在市场上活的好好的。
多年的投资经验，知行合一最难。2017年投入二级市场的资金比较大，这年盈利70%离场，这时你会信心爆棚，灾难就会发生，2018年的中美贸易战，我开通了融资账户，大盘才波动30%就几乎把我账户资金消灭几次，万幸的是笔者这时已经学会大类资产配置，不会将资金全部进入二级市场，没有彻底爆仓，2019年后彻底回归价值投资，经过三年真正的投资，账户不但不亏，重回盈利状态。
根据中登公司开户数据和笔者30年的亲身经历，笔者建议每位球友都应该深刻思考如何度过这种大的系统性风险，不在这种大的系统性风险时被消灭，你可千万不要梦想能够根据技术指标逃脱出来，即使一次逃脱出来，那是幸存者偏差，俗话说你躲过了初一，躲不过十五，幸存者偏差不可能每次都落在你的头上，只要有一次，就会彻底被消灭。
下一篇：我的风险控制体系。
基金从业二十载于2023、5、4
本话题在财经新闻有9条讨论，点击查看。
财经新闻是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载财经新闻手机客户端 bestfinancenews/xz]]>
#风险揭示系列第五篇系统性风险