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三家公司连续发财报，和理想的炸裂级表现相比，Rivian只是基本面相对改善，仍然没有摆脱死亡阴影，但盘前涨幅两者居然差不多。这说明，一家专注中国的公司，和一家专注北美的公司，市场定价逻辑是不同的。在Lucid和Rivian前后脚的财报里，两家公司也出现分化，Rivian降本增效的努力获得认可，Lucid继续在泥坑里打滚。
整个Q1，Rivian营收6.61亿，运营费用8.98亿，净亏13.35亿；财务数据和市场预期基本一致。目前这个阶段，Rivian和Lucid以及小鹏汽车是同样的逻辑：通过现金余额计算剩余生命长度，以此推测能否活到下一个周期。Rivian相对优秀的是现金储备，一季度消耗了18亿美元，但由于Q1发行了可转债增加了15亿美元，现金余额比上季度只少了3亿美元。横着看过来，Rivian基本面似乎有止住下滑的迹象，尽管今年的指引没变，但亏损在收窄，R1也列入税收抵免清单，只要低于8万美元就有3750的优惠；以及公司在一季度优化供应链的努力：更换自研Enduro 电机（Q2应用到R1车型，）和 LFP，将使整体成本继续下降，EDV供应链缩短25%，成本缩减25%。总之看上去，尽管挑战仍然有很多，但Rivian已经回到了正确的航向，今年有较大温和反弹的可能。我的策略是尽量扩大安全边际，如果买不到特别便宜的，就不买；一旦买到了，就观察且持有至少一到两个季度。
Lucid在财报后一轮暴跌；Q1营收不到1.5亿，净亏损7.8亿，亏损是营收的5倍多。去年Lucid的生产指引从2万下调到7000，实际交付只有4400；今年初的生产指引1万—1.4万，下调到只有1万；而Q1生产2314 辆，实际交付只有1406辆。交付只有生产的一半多，对Lucid来说是非常危险的信号。Lucid和Rivian这对难兄难弟最大的不同是，Rivian有订单，但生产不出来；而Lucid订单已经没有了。随着美国加息的大背景，消费市场疲软，而 Lucid专注豪华电动车细分市场，空间狭窄，雪上加霜的是model S和X持续降价，虹吸了本来就不大的需求（至今Fremont豪华车生产线产能没有跑满），Lucid的前景变得更艰难，按照一季度10.4亿的现金消耗速度，明年初Lucid就没钱了，目前唯一的亮点是沙特金主爸爸仍然持续在支持。
最后回到理想，Q1营收27.1亿（人民币187.9亿），现金储备93.9亿；尤为重要的，毛利率20.4%，并且实现了2亿的净利润，业绩非常炸裂，然而市值只有Rivian的一倍；今日的涨幅甚至低于Rivian。一家已经赚钱的中国EV公司，弹性竟然比不上生死未卜的美国新势力，令人唏嘘。在这背后反映出华尔街对中美两个市场的判断有重大区别，美国极低渗透率叠加拜登政府疯狂的产业回流补贴，刨去宏观影响也是相对积极的；而中国市场一方面陷入供给过剩，陷入内卷；另一方面税收保护和牌照保护撤销的阴影已经成为车厂头顶之剑，燃油车清库存带来的价格冲击将给今年的新能源车市场蒙上一层阴影。
$理想汽车(LI)$ $Rivian Automotive(RIVN)$ $Lucid Group(LCID)$
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