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23年,做多A股与美债

admin

1月 2, 2023

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今天是新年第一天,祝愿大家新的一年里,心想事成,投资顺利!

投资中有一个最基础的事实,那就是资产配置决定了90%以上的投资收益。换句话说,购买的资产类别才是我们获取投资的最核心的因素。今天简单聊一下,23年最看好的两类资产背后逻辑。

22年看空风险资产

22年整一年风险资产表现都很差,从非美货币,到大宗商品,全球股市,债券,无一幸免。22年全球经济属于典型的滞胀,这种环境下从资产轮到角度看货币是最好的资产类别,而从资产收益来看,的确拿着现金应该跑赢很多资产,只有中国的国债以及美元表现的相对较好。差不多21年的四季度初一直在提示各类资产的风险,22年提前的进行防御,应该是可以预见的。

23年,做多A股与美债

沪深300连跌2年,而美国的超长期国债今年下跌了32%。中美经济以及货币政策错配在23年将会延续,但是只要摆脱滞胀的环境,这都不是核心的问题。23年核心的逻辑已经发生变化,中国经济逐渐的进入复苏周期,而美国经济进入衰退周期,这都决定了资产的渐变的轮动已经开始,逢低做多A股跟逢低做多美债将会是最佳的选择。

核心挑战来自5%的美元定存收益

这并不意味着明年的经济或者资本市场没有挑战,相反全球经济的衰退以及美联储的加息末端可能引发的各种流动性危机事件可能会对市场持续的形成干扰,由于经济的衰退带来的现金流减少的预期,对海外的股票市场将会形成持续的压力,海外扰动将会是23年A股波动的核心来源之一。

按照目前美联储的加息速度看,大概率明年上半年将会把基准利率加到5-5.25%,这已经是一个非常高的水平,这意味着很多美国债券类的资产的回报率都要到7%以上,甚至更高。试想在这种环境下,把高利率维持一段时间,短期还有多少资金愿意进入股票市场?什么资产的回报可以确定性的高于5%的无风险收益?如果从资产的比价效应来看,或许标普500要跌出比5%无风险收益率确定性收益率更高的收益预期,资金才可能会更多的配置到股票市场当中。

A股

没有系统性的大风险,主要是国内的经济已经到了底部,而且国内流动性还不错,但是剧烈的波动可能无法避免,一方面是来着海外,另外一方面来着经济的复苏可能没有目前预期的这么好,尤其是房地产的压力。这就意味着如果想要配置指数,比如沪深300,一定要逢低跌下去买,尤其是上半年,各种风险事件依旧比较多。

美债VS贵金属

美债收益率的下滑也是逐渐可以预期的,经济的衰退以及通胀的回落都将会是比较确定的事件,但是由于绝大部分国内投资者很难参与其中,那跟美债收益率高度相关的贵金属,尤其是白银将会是不错的可替代资产。无论美联储23年下半年降不降息,市场提前反映流动性的预期是一定的,跟A股一样,节奏依旧需要特别重视,不要追涨,尤其是上半年。

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