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2022年终总结:明日风回更好,今宵露宿何妨

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1月 3, 2023

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《庄子・刻意》一文有曰:“平易恬淡,则忧患不能入,邪气不能袭,故其德全而神不亏”。反复研读《庄子》,心驰神往,悟其言品其行,是一种心灵上的修行。投资之路亦是修行。今年隐荣成海边一隅,独处两月有余,格物致知,打磨自我。我之修行,如庄子所谓,“日出而作,日入而息,逍遥于天地之间而心意自得”。感于斯升华于斯,淡泊宁静,自然从容,自在于世。面对今年股市的惊涛骇浪,我的内心已然波澜不惊,从容应对。而对于2023,“安危相易,祸福相生。”庄子之言似乎是指向大概率的答案。

一、    选股和操作

 行情判断:下面部分摘自21年总结的原文:“我认为2022年依然会是一个小年,行情更多是结构性的,但是个股的机会应该会比21年多不少,对于我个人来说,通过前期大量的研究和储备,持有或跟踪的个股基本面前景可观,感觉2022年的机会多很多,因此我对未来的一年充满信心。

看好的机会:

1.制冷剂龙头、C4化工龙头、储能PCS。

2.几家非常棒的成长股。

3.品牌中药和铜周期。”

复盘:

指数方面:现在回顾年初的判断,对于大盘的判断过于乐观了。今年可以算是一个非常大的熊市了,这也是资本市场的有趣之处。在一年前,完全不可能想象22年会是这个模样。今年很多板块出现了巨大跌幅,很多个股的价格最大跌幅甚至达到60-70%。下面这张图反映了今年股票市场的全貌,而上证指数表现由于大量的中字头的股票上涨而虚高。我们再看最热的2个主赛道里的2个龙头股宁德时代和隆基绿能,前者全年下跌33%,后者下跌31%,再结合创业板指数下跌29%,科创板指数下跌31%。就能得出一个结论,基本上全仓科技股全年亏30%。

如果身在其中,势必身体和精神会饱受折磨。为什么会出现如此大的下跌?主要原因是因为今年出现的几只大的黑天鹅和灰犀牛,从国外看,俄乌战争和美联储的大幅持续加息,从国内看,今年上海的YQ和4季度多地风控措施,经济受到了较大的影响。

个股方面:年初自己看好的个股表现有好有坏,但通过持续的跟踪和体系的保护,汰弱留强,总体来说自己还是满意的。

制冷剂:龙头表现不错。我靠着重仓巨化抵御了大盘的下跌。巨化全年上涨21.36%, 是寒冬中的一颗小火苗。

C4化工龙头由于大股东暴雷,成本由于高油价持续在高位,而需求受到很大的影响,表现低迷。由于年初进行了一次详细的调研工作,在高位成功出局。另外还有一只远兴能源,在年初也贡献了不小的利润,后来由于走势破位,成功止盈。储能PCS表现非常亮眼,全年上涨37.55%。

几家成长股:培育钻石,参与了中兵红箭和黄河旋风。中兵上最高也达到50%的利润,破位时止盈。而黄河本来寄予厚望,最终亏损出局。培育钻石是我特别看好的成长股机会。但是最大的问题行业不透明,下游的市场不好调研,几家公司连有多少台压机都进行保密。再加上疫情的影响,对调研来说形成了非常大的挑战。由于第一手数据的匮乏,我们特别重视股价的反馈,根据3家公司的股价表现,最终在中兵破位时,推算出行业可能发生了不好的变化,坚决减仓了黄河。最终中兵和黄河对冲,盈利为正。底线思维在此次成长股投资中发挥了非常重要的作用。

东尼电子,去年涨幅62.87%。

品牌中药:主要是指同仁堂,在去年92%的年度涨幅下,今年股价没涨没跌。受YQ复苏的情绪影响不同,今年这个板块各品类分化很厉害,既有以岭这种大牛股,也有普遍涨幅30~50%的股票,还有2只跌幅30%。

铜周期:由于国外预期衰退和国内疫情影响,大宗商品的行情都不好,西部矿业下跌23.94%,江西铜业下降20.16%。

我从5月份正式开始研究并看好科创板,到年底时,3只科创板的股票仍处在被套状态。但是我非常有信心。随着明年1季度的业绩预告出来,估值开始切换。关于估值的问题,我再强调一下,科创板里有一些股票商业模式优秀,按照明年40-60倍的估值来说,并不贵。

 

二、    经验和教训

今年上证跌幅看起来是不及2018年的,但并不能直接对比。因为今年上证是2021年下跌行情的延续。我们来看2018年和今年沪深300的对比。我们可以看到,2018年熊市沪深300下跌33%,而本轮熊市最大下跌幅度超过41%。

如果要是单看2022年,则18年最大跌幅为32%,而22年最大下跌为29%,已经非常接近18年的幅度。

和2021年一样,今年也出现了2个大坑,一个是在4月底,一个是在10月份。这2次,大跌前我都减了巨化的仓位,并在企稳后买回了仓位。这2次操作,每次都让巨化成本下降了1元钱。成本降低并不是最重要的,如果操作后,成本即使加高了也会买回来。那为什么去年巨化的股价从20到12我并没有动,而今年2次减仓呢?关键就在于去年并没有感知到大盘有系统性的风险,而今年这2次下跌我是非常担心大盘的系统性风险。在系统性风险出现时,保护好自己的净资产不发生大的损失,这也是坚持底线思维的体现。

三、进化和升级

今年投资体系升级到5.0。这次升级主要是增加了“境界”这个因素。今年花了3个月的时间来读《庄子》。我一直觉得提升境界是可以从《庄子》这部天下第一才子所说中得到很多启示的。果然没有让我失望。投资到了后面,会进入一种哲学的思辨境界。《庄子》里有很多寓言故事,对投资有非常重要的参考意义。比如说大鹏与学鸠,庖丁解牛、任公子东海钓鱼,骊龙颔珠等等。而《庄子》其他名篇也对于我们的人生具有非常强的指导意义,如《人间世》《大宗师》《秋水》等。“夫道不欲杂,杂则多,多则扰,扰则忧,忧而不救。古之至人,先存诸己而后存诸人。所存于己者未定,何暇至于暴人之所行!” 其意思是,推行大道是不宜掺杂私欲的,杂乱了就会事绪繁多,事绪繁多就会心生扰乱,心生扰乱就会产生忧患,忧患多了也就自身难保,更何况拯救国家。古时候道德修养高尚的至人,总是先使自己日臻成熟方才去扶助他人。如今在自己的道德修养方面还没有什么建树,哪里还有什么工夫到暴君那里去推行大道!

投资体系5.0已比较成体系了,主要是由4大要素:基本面、技术面、市场面和境界构成。而底层的4大理念构成投资体系的基石:均值回归、追求复利、底线思维、见路不走,这四大理念构成了投资中的心法。(详细内容可见22年的其他文章)。而体系还有8项战法,是实践中得出来的,是招式。

四、挫折和成长

今年是一个贯穿全年的熊市。今年出现了3个艰难时刻,1是今年的4月底,上证下跌至2863点;2是今年的10月底,5月-6月反弹后,市场又开启了4个月的下跌,沪深300在4月底时最低3757点,但是在10月底创新低3495点。而第3次,则是从12月开始的强势股杀跌,这次指数跌幅不大,但是前期的强势股全部下跌,几乎没有例外,钝刀子拉肉。这一个月对于我们来说,比4月底和10月底的行情更加难熬。那时候,我们还有一个相对优势,跌幅比别人少很多,而这次更加难受。这真没有想到,当然这次的原因也是众所周知的。这是因为12月初,YQ政策放开后,各地感染数字大幅上升,远超大家的预估。但是,我一直认为这是我们闯关必然付出的代价。市场应该是有所预期的,但是没有想到市场却这样脆弱。这次满仓回撤不小。

今年踩了几个坑。至少踩了4个大坑。但是由于研究体系和交易体系是独立的,都用了体系中的仓位管理和底线思维,及时进行了纠偏,没有造成特别大的损失。这些坑各有各的原因,很多都和行业出现了变化有关,当然我相信还有今年是熊市的原因,市场宽容度低,个股一旦有利空,就特别容易被放大。

但是,从这些踩坑的经历,我进行了反思。就是过去几年过于重视个股的成长性和爆发性,而对商业模式的质量重视不够。这在研究科创板的股票上有了一个明显的感知。因此,2023年需要特别重视的就是在研究中对商业模式的学习和理解。

今年有一个收获,就是获得了财经新闻2022年度10大影响力用户。这个活动让我非常感动,很多不经常联系的朋友们都主动出来帮忙投票。这在今年清冷的行情中,带给了我很大的温暖和力量。比起投票结果,这个投票过程更让我感动和享受。

五:读书和学习

2022年受疫情影响,外出调研的次数比较少,但在投资和思考上倾注的精力并未因此而减少。因为外出受限,就花了更多的时间来进行阅读,今年一共读了31本书,超额完成了年初制定的读书计划,也大幅超过了21年。通过有针对性的阅读和涉猎,不仅增长了知识,更重要的是思想和境界上的提升,帮助自己投资体系升级到5.0。

2022年读过的书中对我影响最大的是《人生算法》《庄子》《行者玄奘》《传习录》。正好这4本书代表了现代科学、道家、佛家和儒家的思想。

第一本《人生算法》,用概率思维做好决策!

《人生算法》是夏天读的,和作者老喻也有过一面之缘。这本书告诉我们在面临真实世界的不确定和人类内心的不确定性时,如何通过算法的迭代,提升成功的概率。书分成2大部分,一部分是心法。心法共分九段,从初段到六段,是一个切割钻石的过程,就是不断找到真正属于自己的、最小的那个内核。 最后三段,放大内核,就是如何通过复制,令内核价值最大化。

另一部分是应对外部世界不确定性,作者梳理出来了18种人生难题:片面、狭隘、模糊、侥幸、宿命、追悔、非理性、冲动、犹豫、武断、情面、霉运、孤独、爆仓、迷信、无知、衰朽、贪婪。每一关都有具体的一些方法,帮我们克服人生的这些挑战。其中有很多方法对投资有很大帮助。比如说贝叶斯定理的强大之处就在于,你可以先估计一个值,然后根据客观事实不断修正。用客观的新信息,更新我们最初关于某个事物的信念后,我们就会得到一个新的、改进了的信念。当你下一次作决策的时候,就要基于这个改进过的信念。

贝叶斯定理为我们提供了一个思路,每一条新信息都会影响你原来的概率假设,你需要根据现有的信息来调整你的决策思路。我们做成长股,几乎没有可能在刚开始研究时,就对5年或者10年以后的情况作出准确的判断。但是,我们可以运用贝叶斯定理,根据公司未来的发展变化,不断调整我们对这家公司的判断,确定我们是否还在正轨上。最终随着我们对股票的预期和认识的不断调整,我们才能够和公司一起成长很长时间。所以说,长期持有一只股票的难度是很大的,很多人经常听说某某老太太长期持有某只牛股,赚了上百倍,这更多是幸存者偏差,真正能够可复制的持有牛股5年、10年的人,一定是对公司进行了长期紧密的跟踪研究,一定是对公司理解非常深刻的人。

作者书中给出了很多的工具,很多都是用量化的方式,指导大家用科学的方法应对人生面临的挑战。这对于我们文科生来说,帮助非常大,带来的是思维方式的转变。

第二本《庄子》,独与天地精神往来!

《庄子》已经在前文中提到过多次,就不在这里细说了。只说一点,没想到中国历史上那么多人都受到了庄子的影响,甚至可以说只要是历史上的名人,或多或少都受到了庄子的影响。郭沫若评价庄子说:“秦汉以来的一部中国文学史,差不多大半是在他的影响下发展”。至于陶渊明、李白、苏东坡、辛弃疾、张孝祥等人,更是深受庄子所追求精神生活的熏陶,变得越发可爱。

第三本《行者玄奘》,敬畏虔诚的力量!

《行者玄奘》的作者昌如自述:普通工薪族,素食者。虽为佛教居士,却不常去寺院,算不上虔诚之人。二十多年前偶尔读到《大唐西域记》和《大慈恩寺三藏法师传》,对玄奘大师心生敬意,便想以《慈恩传》为框架写一部小说。此后一直写写停停,中间时有中断,幸得因櫞具足,方才如愿。

《行者玄奘》是一部关于信念与勇气的书,囊括佛法、佛理、修心、智慧与人生真谛,写尽玄奘法师的一生,一个孤独行者的的求真苦旅。此书一共8集,从玄奘法师出生在隋炀帝乱世开始,从大唐偷渡出境,一人一马穿越800里莫贺延碛,断水5天,凭超人意志走出沙漠。爬过凌山大雪山,遇到雪崩,最终死里逃生。中亚去印度的一路上,气温屡屡高达40度,旅途的艰辛可想而知,说是九九八十一难毫不为过。若不是远超常人的毅力与决心、坚强与勇敢,又怎能在一次次的考验中化险为夷;雪山大漠,严寒酷暑,强权暴力,都无法阻挡他前行的脚步,也印证了“当你全力去实现你的使命时,整个宇宙都会合力助你实现愿望”。我读书时发现作者对细节描写非常到位,让人大为惊叹,有身临其境的感觉。

很多人对玄奘的印象受《西游记》的影响很大,绝大多数人的心中都是那个柔弱斯文的“唐僧”,一路上凭着三个徒弟斩妖除魔,才得以抵达西方圣地。而事实却相反,玄奘本身的智慧与勇气,丝毫不亚于他坚定的信念所带来的力量,玄奘法师应该是中国历史上最被低估的人物。他并不是吴承恩笔下那个没有半点主见的唐僧,而是“宁向西天一步死,不向东土半步生”。高昌国王逼着大师留在那里,最后大师绝食表达自己的心迹。最终在大师奄奄一息的时候,高昌王只得妥协,举全国之力供养大师西行,所有的物资折合成马匹应该达1500匹之多。这就是一种精神上的力量,“靡不有初,鲜克有终”,这世间又有多少人可以在饱经磨难后能够依然坚定信念的?

书还没有完全读完,我就找了一位朋友,准备把法师整个西行的路线进行研究和整理,并准备将来沿着大师的足迹也去走上一走,“纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行”,一段求索问道之旅,对自己的心灵和境界的提升是大有裨益的。朋友是地理老师,他也非常乐意和我一起做做这样一件有意义的事情。

昌如的佛学知识非常具有体系性,在很多场合都在宣扬着佛法。这本书可以让我们对佛学的理解上一个台阶。佛家的思想对我们修身和投资也有非常大的帮助。

第四本《传习录》,循天理,行其言!

《传习录》这本书我在读的时候,确实没有特别大的感觉。后来去B站搜讲座来看,发现了复旦王德峰老师的一个系列。看了以后,醍醐灌顶。他讲心是人生本真的生命情感。宋明新儒学加入了道家和佛家(禅宗)的思想。陆王心学讲的是心即理。“破山中贼易,破心中之贼难”。阳明最重要的就是立志,他从小就立志做圣人。最终一生立德、立功、立言,实现三不朽。而玄奘法师13岁时的志向是:远绍如来,近光遗法。从远的来说是能够完整地继承释迦牟尼佛他的教法、能够让一切众生都超出轮回。就近的来说,我希望能够将佛教发扬光大、广度众生。儒家和佛家成功人士都是靠立志实现的人生理想。

心即理。指“心外无理,心外无事”。心外无物,这是王阳明思想的出发点,也是被称为心学的重要依据。

知行合一。在知与行的关系上,强调要知,更要行,知中有行,行中有知,所谓“知行合一”,二者互为表里,不可分离。知必然要表现为行,不行则不能算真知。

致良知。王守仁认为,“致知”就是致吾心内在的良知。这里所说的“良知”,既是道德意识,也指最高本体。他认为,良知人人具有,个个自足,是一种不假外力的内在力量。“致良知”就是将良知推广扩充到事事物物。

今年读的道家、佛家、儒家的书帮我打开了三扇门,背后是中华几千年的文化积淀。这里面有很多对我们人生修炼和投资境界非常有帮助的养料,需要我们慢慢去学习,不断积累。

 六:实地调研

今年的YQ形势更加复杂,各地不断的封控措施,让实地调研几乎都停滞了。但还是克服了种种困难,坚持做了几次重要的调研,1月的齐翔腾达和和林微纳,8月的太阳纸业和纳微科技,9月的左江科技。8月还有一次去巨化股份的调研,在去机场的出租车上,发现健康码弹窗了,被迫临时取消行程。每次的调研在22年显得那么的弥足珍贵。期盼23年大密度的调研来弥补这个遗憾。

七:后市展望

站在未来看现在,我们最重要是不要被这一年的熊市行情的阴影左右自己的思想,不能形成一种熊市惯性思维。我相信,2023年一定会比22年要乐观。原因很简单,美国已经在22年加息了7次,累计425个基点。按照正常情况,23年还要加息2次,50个基点。加息的边际效应远远低于23年,对A股的流动性影响不会像22年那样巨大。

而另一个方面,就是YQ的影响。由于我们防疫政策的放开,最迟到2季度,就可以实现全面放开,刺激经济的政策应该已经在路上。无论2022年国内整体经济,还是上市公司的业绩都是处在一个低基数的位置。无论怎样,2023年都会有一个不错的增长。

刚有朋友分享给我一个表格。他统计了过去5年偏股型基金的过去5年业绩加权平均表现。从这个表格中能得出什么结论吗?大家自己来悟。

基于以上2个原因,我对2023年度是乐观的。

“人生天地之间,若白驹过隙,忽然而已。”过去的一年,庄子和王阳明给予我心灵上的充实和提升,我的投资体系5.0因增加“境界”一维而更加完善。

环视当下的市场,虽然成交量依旧清淡,熊市的印记仍然萦绕在大家的心中,但是随着国际形势的好转和国家刺激经济的政策逐步落地,我对未来充满希望。我深信,机会在沉寂中孕育,必将在不远处爆发。

未来的一年,我将放下封闭在家里的日子,回归调研,行走在路上,牢记“见路不走”,始终保持进化的能力。

未来的一年,我将与朋友们在江湖重逢,对酒当歌,聚而再聚,携手团队成员攻占一个又一个投资高地。

未来的一年,我将在坚持跟踪好现有行业和个股的同时将主要精力聚焦科创板,精研优秀企业,坚守价值,用体系追求复利。另外一个方向就是制冷剂,它的逻辑不难理解,3年的配额基准期结束了。24年开始实施配额。让我们拭目以待,看看23年的窗口期股价将如何表现。

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