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欧福蛋业:北交所价格第一低,动态市盈率13倍

admin

1月 3, 2023

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欧福蛋业将在1月5日北交所发行。公司北交所IPO发行价定为2.5元。丹麦公司ChinaEggProductsApS持有欧福蛋业87.96%股份,实控人是丹麦籍自然人ChristianNicholasStadil.这意味着欧福蛋业若成功上市,将有望成为北交所首家外资控股的上市公司,“蛋品第一股”也将诞生。

一、蛋品第一股

公司主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售,是农业产业化国家重点龙头企业、苏州市专精特新示范中心企业,公司的液体蛋制品生产车间被评为江苏省示范智能车间。公司的客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜 集团(肯德基)等国际食品巨头,85 度 C、克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙 行业巨头,以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

公司多次保障了国内各项重大赛事的产品供应,曾作为2008 年北京奥运会、2015 年苏州世界乒乓球锦标赛、第二届亚洲青年运动会、第六届 东亚运动会等多项重大活动的供应保障企业。

二、今年前三季度利润翻番

2019年至2022年1-6月,欧福蛋业分别实现主营业务收入6.79亿元、6.17亿元、8.47亿元和4.19亿元;扣非净利润分别为-1304.50万元、5281.70万元、2131.82万元和2020.74万元,业绩波动较大。尤其是2021年,净利润同比下降超50%。对此,欧福蛋业的解释为因鸡蛋价格同比大幅上涨所致。

因 2021 年下半年以来鸡蛋价格持续高位运行,且 2022 年受新冠疫情影响进一步体现、冲突爆发等各种因素影响,鸡蛋价格无回归正常范围的迹象,公司及时调整了产品售价;故虽然 2022 年 1-6 月鸡蛋价格高于 2021 年同期导致产品成本上涨,但公司通过及时调整产品销售价格, 抵消了部分鸡蛋价格上涨的影响,仍取得了较好的盈利。

2022 年下半年鸡蛋价格仍处于高位,虽然通过 及时调整产品售价和优化产品结构,公司在 2022 年 1-9 月实现扣非后净利润约 2800 万元,同比增 长约 130%,但 10-11 月鸡蛋价格仍呈现继续上涨态势,达到历史最高价格水平。

截至 2022 年 9 月 30 日,公司资产负债状况良好,资产总额为 52,508.70 万 元,较上年末增长-5.29%;归属于母公司所有者的权益为 38,131.51 万元,较上年末增加 8.69%。 2022 年 1-9 月,公司实现营业收入 64,757.03 万元,较上年同期上升 7.42%;归属于母公司股东的净利润 2,879.87 万元,较上年同期上升 117.88%。

三、可比公司:营收规模较大

“农副食品 加工业”(C13)最近一个月平均静态市盈率为 34.32 倍。同行业可比公司2021年静态市盈率均值为85.46 倍。

禾丰食品股份有限公司:主营业务为饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖,同时涉猎动物药品、养殖设备、宠物医疗等。公司主要产品为公司生产销售猪、禽、反刍、水产和毛皮动物五大动物用复合预混合饲料、鱼粉、豆粕、玉米副产品、氨基酸、抗氧化剂、防霉剂、维生素、肉禽产业化业务、生猪养殖业务等。公司是中国饲料工业协会和中国畜牧业协会副会长单位、国家级高新技术企业、国家农产品研发中心饲料加工专业分中心、国家生猪产业技术体系试验站单位。

总市值108.8亿,多年业绩稳健,净利润达12亿。2021年大幅下滑,今年前三季度恢复增长。开源证券研报:禾丰股份发布2022年三季度报告,前三季度公司实现营业收入235.22亿元(+8.08%),归母净利润3.50亿元(+625.67%)。单Q3实现营业收入97.35亿元(+19.89%),归母净利润3.03亿元(+249.16%)。前三季度公司毛利率为5.98%,同比增长0.16pct,单三季度毛利率达7.01%,同环比分别增长3.51pct/0.63pct,盈利能力逐步改善。报告期内猪鸡价格走高,行业禽畜补栏情绪上扬。基于此,我们上调2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润6.61/11.91/12.53亿元(前预测值为5.66/11.71/12.46亿元),对应EPS分别为0.72/1.30/1.37元,当前股价对应PE分别为16.0/8.9/8.5倍。

2021年营收294亿。

山东仙坛股份有限公司:主要从事父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售业务。公司主要产品为商品代肉鸡与鸡肉产品。公司获得了农业产业化国家重点龙头企业、中国驰名商标等荣誉。

总市值79.6亿,利润不稳定,市盈率100多倍。2021年营收33亿。

农产品公司业绩不稳定,主要看营收规模。两家可比公司营收规模都较大。

四、估值:预计上市涨幅20%

欧福蛋业发行新股4500万股,发行后总股本为 1.98695536 亿股,发行价格 2.5元,发行后总市值4.9673884亿。公司原有非限售股本14.53万股,发行后流通市值1.1286325亿。

公司2021年扣非净利润2131.82万,发行市盈率23.3倍。公司今年前三季度扣非净利润2804.14万,假设2022年净利润3738.8万,动态市盈率13.29倍。

欧福蛋业2021年营收8.49亿,与上述两家可比公司差距较大。

欧福蛋业总市值较小,4.96亿,流通市值较小,1.1亿。老股14.53万股,可忽略,上市老股抛压不存在。今年在产品涨价后,业绩恢复,动态市盈率13倍。发行绝对价格2.5元,北交所第一低。综合分析,可以申购,预计上市涨幅在20%左右。$欧福蛋业(NQ839371)$ @今日话题 

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