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这只指数让我很大程度避开了近一年的大跌!

admin

1月 6, 2023

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这只指数让我很大程度避开了近一年的大跌!

开门见山,今天讲讲红利指数。

红利指数(000015)全称是上证红利指数,指数选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本,以反映沪市高股息率证券的整体表现。

红利指数发布于2005年初,是A股最早的红利指数,应该也是最早的策略指数,甚至比沪深300发布的时间都早。

红利指数发布以来编制规则发生过较大调整,早期是市值加权,后来改为股息率加权,去年在股息率观察时间和最高权重做了些调整优化,目前最新的编制方案的要点如下:

1. 选取上海证券交易所中规模较大、流动性较好的证券

2. 要求三年连续现金分红

3. 过去三年平均现金股息率排名靠前的50只证券

4. 股息率加权,单个样本权重不超过 10%。

5. 每年12月调整一次成分股。

那么红利指数的业绩怎样呢?

对于高分红的红利类指数,观察包括分红在投资的全收益指数比较合理,指数基金的业绩也和全收益指数更接近。

从发布日至今18年时间,红利指数年化收益率9.7%,算不上高,但相对上证指数超额收益还是很明显的:

2013年指数编制发生了重大调整,从市值加权更改为股息率加权,成为更纯正的红利策略指数。

从2014年至今约9年时间,上证红利全收益指数年化收益率为10.5%,同期上证指数年化涨幅5.5%:

这9年间,只有2019、2020年这两年成长风格优势明显的时段,红利指数跑输了上证指数,其他时段均有超额收益:

尤其是2021年至今,在市场主要指数大幅下跌的情况下,红利指数逆势涨了17.7%,表现颇为亮眼。

近期红利指数为何涨的这么好?

从指数最新的行业分布大概能看出点端倪,

这两年周期行业是市场较强行业,而红利指数持仓较多的煤炭、钢铁、交通运输等强周期行业,这是指数表现较好的直接原因。

那么,仅仅是因为指数 “恰好”踩对了行业吗?

如果一只基金始终高配某个行业,而这个行业刚好起飞,我们可以说它“恰好”站在风口,如果不是,就要往深了想想,看看它为何这么配置了。

从编制上,红利指数始终只选高股息率股票,本身并没有行业上的偏好,其重仓行业也是经常发生变化的。

比如,近两年表现最好的煤炭行业,之前在红利指数中的占比都不高,直到进入2021年,一下到了20%左右,这一方面是煤炭行业业绩好、股息高,按规则入选指数成分股,另一方面是煤炭股涨得多,占比自然也提升了:

当然也有些行业,天生就是低估值高分红的,始终在红利指数中占比很高,比如银行,之前曾经高达30%,近几年有所下降,到了20%左右:

可以说,红利指数有其特定的行业特点,但行业配置并非是固定不变的。

配置哪个行业?配置多少?取决于哪个行业符合其选股规则,行业不是指数的固有特征,只有选股策略才是!

对于红利指数而言,每次换股调仓,调入的都是上证市场中持续分红、高股息率、规模和流动性较好的股票,指数走得好坏,就依赖于这类股票在市场中的表现。长期看,在A股市场中,红利因子还是有效的,能持续高分红的公司虽然成长性不高、不那么引人瞩目,但股价长期表现并不差。

至于指数的中短期表现则取决于市场风格,不存在一直有效的策略,一种策略长期来看有效,恰恰正是由于其中短期无效。

那么,这两年强势之后红利指数会不会变贵了呢?下图是2017年至今指数的PB估值走势,目前还是很低:

手上的红利指数已经拿了两年多,这让我避开了不少市场下跌,没特殊情况,打算继续拿着。

that's all.

本文作者简介:《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基?何时买入?何时卖出?更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章,欢迎关注财经新闻号:不在此山中

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