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2022年投资小结,送别旧岁,福启新年

admin

1月 6, 2023

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艰难的2022终于过去,这一年,经历了太多太多,尽管仓位最重的滨江服务、中教控股,重仓或曾经重仓的峆一药业、古井贡B表现不错,依然遭遇进入股市二十六年来的第二大亏损,而且是从来没有过的连续两年亏损,合计亏损20.27%,其中A股帐户(包括港股通)亏损26.38%,港股帐户(不包括港股通)亏损1.4%。自1997年以来的总收益率己从2021年四月底的88.1倍,回撤到当年年底的73.9倍,再到去年底的58.95倍,幸运的是,节后前两大重仓股大幅度反弹,亏损减少不少。

 附:26年收益率一览。

 2022年取得如此差的收益,既有宏观环境差、市场环境差的客观原因,更有自己的主观原因,主要犯了两个错误。

 一是对市场敬畏不够,过于乐观,2021年投资小结时,判断A股的总体估值趋于合理,可投资的优质股票越来越多,经济重新上行是大概率事件,A股多年没有大的泡沫行情,不具备进入大熊市的条件,对A股未来继续慢牛行情的看法没有改变。事实证明,这一判断完完全全错了,今年完完全全是个大熊市,

 二是对港股的严酷程度预估不够,从2020年就开始看好港股,并从2021年开始加大仓位,并在年底判断港股已经己跌入十八层地狱,结果去年发现,地狱远远不止十八层。恒生指数连续跌了五年,创了十六年新低,跌破了净资产,估值最低时候只有8倍,市净率是0.8。指数跌破净资产在全世界极为罕见。港股的下跌惨烈程度,实际上已经超过了08年金融危机。

 去年还错失两次好的换仓机会。

 第一次是10月份,自己钟爱的白酒股大幅下跌时,只买了少部分贵州茅台和泸州老窖,幻想能够再次大跌再加仓,错失再次重仓白酒股的机会,这是过度贪婪的表现,记得2018年9月底,以贵州茅台为首的白酒股大幅下跌的时候,我是重仓买入的,并且除了重点买贵州茅台外,还买了一揽子其他白酒股。

 第二次也是在10月份左右,当港股进入最疯狂杀跌的时候,当全市场陷入绝望的时候,我虽然没有恐慌,但在当时港股仓位已重的情况下,没有继续大幅度加仓,只是加了少部分仓位,多年一遇的机会把握的不好。

 目前持仓股票按市值大小分别是:滨江服务、中教控股、国防ETF、航天宏图、恒生科技ETF、复旦微电、华润电力、紫光国微、新高教集团、蛤一药业、中航光电、迈瑞医疗、金茂服务。

 其中滨江服务、中教控股分别是我的第一、第二重仓股,两只目前约占仓位的35%左右,持仓依然集中在军工、物业、高教三个行业中、消费、芯片、医疗、新能源也有持仓,但不多。

 2022已经过去,2023正在走来,怎样看新的一年的投资,要回答这个问题,首先必须回顾一下造成去年大熊市的原因。

 1.疫情的大范围扩散造成的经济低迷。

 2.打击教培、整治互联网、整顿房地产造成市场预期不佳,民营企业家信心受到严重打击。

 3.俄乌战争。

 4.通货膨胀、美国加息、人民币贬值。

 对股市影响最大的首推疫情的影响,其次是房地产泡沫破灭。

 目前,疫情已经不再坚持动态清零,基本上算是彻底放开,虽然放开后,人们出于谨慎目的,大幅度减少公共场所的活动,经济前几个月会表现更糟糕,但等疫情高峰过去以后,经济将恢复常态,预计明年经济呈现前低后高。

 从去年开始的对房地产的整顿明显用力过猛,造成房地产行业断崖式下跌,民营企业大面积违约,如今政府正采取一系列措施纠偏,亡羊补牢,代价虽然有点大,但毕竟已经开始纠偏。

 俄乌战争的影响已经越来越弱,中国某种程度上是得利的,欧洲许多产业转移到了中国,还有了俄罗斯稳定便宜的能源供应,世界格局已经从俄乌战争前的一超三强变成了二极世界。

 至于美国通货膨胀引起的加息和人民币贬值,随着美国通胀的逐月回落,美元周期顶部隐约可见,美元汇率顶部或已经形成,加息已近尾声,人民币贬值大概率已经结束,资金将重新回流新兴市场。

 经济能够转好,再加上市场充足的流动性,低利率环境,老百姓缺乏其他投资渠道,最关键的是,现在市场估值足够低,沪深300已经回到5年前,股市没理由继续悲观,最艰难的时刻或已经过去。

 新的一年里,我依然一如既往看好港股市场,虽然市场经过长期下跌后近期迎来了一波反弹。但整体市场估值仍然不到10倍,距离正常市场合理估值相差甚远。随着国内“稳增长”政策的推出以及监管环境的逐步宽松,市场情绪改善,港股必会迎来估值修复,我相信估值,相信常识。我目前重仓港股,因为最近A股下跌、港股反弹的原因,港股市值占到持仓市值的一半多。

 板块方面,依然重点关注军工、港股的物业和高教,因为他们的投资逻辑没有变,这三个板块的共同点,就是都具有逆周期性,基本上与经济好坏关系不大,当然,其中的物业板块,要以大股东财务健康,公司比较优秀为前提。同时,也会关注消费、医药、新能源、芯片的投资机会。

 关于军工,当前形势,国际上,中美正在脱钩并走入全面对抗,今后只会越来越激烈,国内,经济降速。目前的环境中,投资逻辑不会有颠覆性改变的,军工行业是其中之一。行业的确定性、持续性、成长性都不错,竞争格局稳定,自主可控和国产替代在提速。军工国企改革,股权激励在持续推进,而且,军贸和国产大飞机值得期待。

 当然,军工行业缺点显而易见;(1)缺乏透明度,单个公司透明度差,应对:分散标的,或者投资军工指数。(2)部分公司毛利率高,有下行风险。

 关于物业,已经说了太多,不再重复,需要重复的是,投资物业股的最关键因素是母公司没有暴雷风险。

 关于高教股,21年4月的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》,2021年7月的《中华人民共和国职业教育法》都给与了民办高教政策支持。高教行业进入门槛高,竞争格局好,现金流好,行业还处于极度分散,未来空间大。只是最近反弹力度比较大,面临调整风险。

 凡是过往,皆为序章,送别旧岁,福启新年。投资之路不仅有鲜花,更是布满了荆棘,唯有在别人不努力时努力、别人不忍耐时忍耐、别人绝望时坚强,才能在股市中长期活下来。

 $中教控股(00839)$ $滨江服务(03316)$ $航天宏图(SH688066)$ 

#2022投资总结#

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#2022年投资小结送别旧岁福启新年

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