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锡 ——-沉默的羔羊

admin

1月 9, 2023

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前言

发帖子是为了寻找同袍,我不介意那些毫无研究能力的人白嫖,但请你搞清楚自己的贡献和价值,不要误以为别人是替你免费打工,更不要误以为别人是你的便宜爹娘。

热烈欢迎同袍一起走下去!互相弥补共同进步!

 

正文

一、历史概况

锡这个金属作用主要就是焊接,能替代这个作用的是银,另外有少量化工作用。

我们在进入巨大的电气化、电子化社会,对“焊接”的需求不必赘言。

锡这个金属命运多规,本应该早就浮现出来,但是2015年缅甸出现了一个超高品味的矿,10%几的品味挖到2018才把超高品味矿挖完,供给出现大增,回到了2020年,但是又经历了疫情的打击,需求随之下跌。如下图(此图只看历史即可):

 

二、现状

锡需求70%以上是亚洲,47%是中国。供给也差不多,印尼和中国双寡头格局,中国内云锡独占50%的寡头格局。印尼的政策是逐步缩紧出口供给,1月份也许有进一步的限制政策。

25年前全球大概20几个新矿项目,但是只有6个可能有好一点的增量,非洲锡业和第一锡业居首,非洲锡业的项目大约增加700吨每年。

现有矿基本都处在品味明显下降,越挖越深、越挖离海岸越远的状态。

三、下游情况

下游主要是电子(最大头,电动车归为此类)、光伏、马口铁、锡化工(铅酸电池占8%归为此类)。除了电子近年有萎缩,其他几个都在明显增长。

消费电子22年其实减少了20%的需求。家电减少大约3%,集成电路是降低了13%。半导体增长大约4.5%。十分惨烈的一年。

光伏22年同增70%左右。光伏对锡的用量是71.4吨/GW,这个是我和骑士等几人详细算过的,后来我发现和市场统计数字几乎一样,如果加上光伏的其他焊接需求,可能光伏行业拉动是74吨/GW。那么23年光伏对锡需求450GW是3.33万吨,比21年多2.29万吨的需求,新增占全球总量的6%,我国的12%。

这也是我为什么开始关注锡的原因。

电动车我之前看过每辆车用锡数字,但是没有核实,看行业大数字是大约25年新增1.26万吨,占目前的3%的全球总需求。

马口铁和铅酸电池均明显提升,说句题外话,铅酸电池可能大家以为会被锂电池替代,可是现实却是相反,有意思。

那么总的是多少?中国产量下降5.3%,除中国外增长2%,全球产量只降低了1.5%。中国消费量降低2.9%,除中国外下降了0.5%,全球总需求只下降了1.6%。23年光伏和电动车有更大的增量,如果电子能够回暖,那23年需求的情况就十分振奋人心了。家电随着房地产政策的松绑还是光明的,消费电子这个行业我不熟,不过问下来的结果,普遍认为今年会在二季度回暖。

四、上游情况

库存。过去二十年来库存是一直在降低的,22年全球库存2.7万吨,但是我发现了一个非常有意思的事情:我算了下我国进口的锡矿和锡锭,今年正好净进口增量就是3万吨左右,也就是多买了3万吨没有用,存起来了。这是什么意思?意思是今年趁着锡价大跌,全球库存恐怕都转移到中国了。查一下今年缅甸的矿和印尼的精锡进口,量确实都非常大,你们明白进一步这什么意思吧?

矿。上面讲过所有现存矿都品味下降,开采困难,且新矿增量很小。缅甸由于战争,把储存卖的只剩下十分之一左右了,现在开采的都是品味不高的矿了,开采成本估计在19万以上。我国应该18万以上的开采成本。

这半年,冶炼厂原料采购越来越难,现在差不多买不到矿了。这个现象也是很意思的,挖矿不可能停,我国还买了这么多矿进来又没有消费掉,大约50%增量,为什么冶炼厂现在为什么买不到矿?矿去哪了?我想唯一的答案是矿被囤起来了。

 

问:1、23年疫情过去,如果电子恢复到21年的水平,那么多出来的需求缺口该由谁可以提供?

2、锡现在肯定是现货过剩的,春节期间下游又没有开工,为什么锡的现货和期货都在大涨,至今还是涨势?

五、企业

云锡详细的分析我就不写了,只写重点。

云锡大约自己挖2.4万吨锡,但是冶炼5万多吨锡,加起来出货8万吨锡。刚开的行业会议上它又说23年要出货3万吨锡,以前也把目标定在3万吨,只不过么有实现,现在估计囤了点货可能能实现。

成本可能比国内的18万每吨要低个几万,这方面不知道谁有靠谱的分析。

另外还有几万吨铜和锌,以前我还仔细看过,现在懒得看了。

云锡是一个挖了一百多年锡的企业,在现在国企雄起的大背景下,它管理层能有多差我觉得不至于的。有人把21年套保损失和22年十个亿的存货计提拿出来说说管理层差,其实我觉得不管是套保还是存货计提都是正常的,尤其是存货计提这只是数字问题。

就是云南国资一向不太那个啥,那是有名的,以后难免那个啥要注意。

锡业股份很有可能利润以后能保持在50亿以上,到达150亿我也不意外,时间可能不一定是23年。

 $金钼股份(SH601958)$ $锡业股份(SZ000960)$ 

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#锡 #沉默的羔羊

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