• 周二. 2月 7th, 2023

鑫聊财经网

鑫聊财经网:做一个全方位为全世界提供最新最快的新闻咨询网站

CXO行业是否具有明显的周期性?

admin

1月 10, 2023

<![CDATA[

这篇仅供探讨啊,当一个可能性吧,我也没指望对。

2021年之前,cxo行业高速增长,带来了很强的财富效应,如凯莱英、药明康德、泰格医药,高瓴资本基本都长时间持有过,只是之后陆续清仓。咱们探讨的话题是,cxo行业是否具有周期性。

一、产业链的运行概述

药物的研发大致遵循以下链条:药物发现→临床前研究→研究性新药申请(IND申报)→临床研究→新药申请(NDA申报)→上市。由于新药研发支出高、失败率高、研发周期长(通常需要10-15年),新药上市后需要投入大量资本来建设生产线,制药企业为了节约成本、提高研发效率、降低研发失败损失,会将部分研发、生产委托给CXO厂商。

随着全球医药研发投入稳健增长、大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求快速增长,全球CXO行业市场规模呈稳步提高趋势,从2013年的703亿美元增长至2021年的1604亿美元,2018-2021年复合增长率达11.72%。

受益于成本优势,全球CXO产能持续向我国转移,同时,在国内医药政策鼓励创新、工程师红利等多重因素推动下,我国创新药研发生产市场需求持续增长,进一步促进CXO行业发展。

二、经营关键影响因素

CXO行业,通过帮助药企进行研发、生产,起到提高研发和生产效率、降低成本的作用。通用关键经营数据是客户数、订单量、产能、研发及生产等人员、人效情况。
1、客户,看客户数量、客户数量同比增速。
2、订单情况,看订单完成情况、未来订单量。对于订单完成情况,主要看项目完成量(例如IND申报量、临床1期、2期、3期数量、商业化数量等)、完成订单量的同比增速。对于未来订单量,从预收账款、新增客户数量两个维度进行判断。
3、产能,看现有实验室、工厂规模。
4、研发及生产等人员,从研发、生产等人员数量来判断。
5、人效情况,看人均创造的销售收入、人均创造的利润。
因CRO、CDMO业务职能不同,CRO行业更需关注人效情况,而CDMO行业应重点关注单位固定资产带来的收入,即固定资产周转率。

三、几年前和未来的cxo行业有何不同

几年前,受益于成本优势,全球CXO产能持续向我国转移,同时,在国内医药上市许可持有人制度的政策红利下,行业渗透率快速提升,行业快速爆发。毫无疑问,那个时期属于行业发展黄金时期。

但是2021年后,随着渗透率达到一定水平,医药研发供给侧改革,订单更多关注国外,增长率逐渐下降,高速驱动因素弱化。

四、医药行业的两种主要经营模式

我认为有两种,见下图:

五、周期传导路径

越来越多的医药企业选择股权融资来支持研发,我觉得周期传导路径的诱因就是盈利提升大环境下的资本支持。

传导路径如下:

政策天平鼓励创新—医药盈利能力上升—资本支持—更多的研发投入和临床—cxo订单提升—cxo盈利能力改善

药品竞争激烈—价格下降—盈利下降—资本寒冬—研发投入降低—cxo订单下降—cxo盈利能力下降

六、现在的周期位置

综上,因为资本具有明显的周期性,我认为cxo行业将具有明显的周期性。

现在医药资本寒冬,谷底的位置,回暖的标志就是各种融资事件的增长。

@今日话题 @财经新闻创作者中心 $药明康德(SH603259)$ $凯莱英(SZ002821)$ $恒瑞医药(SH600276)$

本话题在财经新闻有3条讨论,点击查看。
财经新闻是一个投资者的社交网络,聪明的投资者都在这里。
点击下载财经新闻手机客户端 bestfinancenews/xz]]>

#CXO行业是否具有明显的周期性

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注